원제: 권위있는 해석: 경제 성장은 여전히 탄력 있고, 거시 정책의 효과는 점차 나타나고 있으며, 지속적인 인플레이션이나 디플레이션의 근거는 없습니다.
11월 16일, 중국인민은행은 '2019년 3분기 중국 통화정책 시행 보고서'(이하 '보고서')를 발표했다.
보고서는 2019년 3분기 이후 중국 경제 운영이 전반적으로 안정적이고 구조 조정이 견고하게 진행되었으며 투자가 둔화 및 안정되고 소비와 고용이 전반적으로 안정세를 유지했다고 지적했다. 가격 인상의 구조적 특성은 분명합니다. 동시에 국내외 상황은 복잡하고 심각하며 어려움과 도전이 증가하고 있으며 경제에 대한 하향 압력이 계속 증가하고 있습니다. 중국인민은행은 당중앙과 국무원의 결정과 약정에 따라 실물경제 금융서비스의 기본요구를 견지하고 신중한 통화정책을 실시하며 경기대응적 조정을 강화하고 구조적 조정을 강화하며 개혁과 규제, 단기와 장기, 내부 균형과 외부 균형을 결합하여 개혁 방법을 사용하여 통화 정책 전달을 원활하게 하고 포괄적인 사회 자금 조달 비용 절감을 촉진하며 적합한 통화 및 금융 환경을 조성합니다. 6대 안정과 고품질 경제 발전의 실현.
보고서는 현재 중국 경제가 안정적인 발전을 유지하는 데 많은 유리한 요소가 있다고 믿습니다. 3대 전투에서 실질적인 진전이 이루어졌으며 공급 측면의 구조 개혁이 심화되었으며 총 공급 및 수요가 기본적으로 균형을 이루고 있으며, 경제 성장은 여전히 탄력적입니다. 개혁과 개방이 활발하게 진행되고 있으며, 거시 경제 정책의 효과가 점차 나타나고 있습니다. 지속적인 인플레이션이나 디플레이션이 발생하지 않습니다. 그러나 세계경제에 대한 하방압력이 커지고, 주요국의 통화정책 여력이 제한되고, 대외 불확실성과 불안정 요인이 증가하고 있습니다. 우리나라의 발전을 위한 장단기적 요인과 대내외적 요인의 변화로 인해 국내 경제에 대한 하향 압력이 계속 증가하고 있으며, 식량 가격은 더욱 강화되어야 합니다. 지수는 전년 대비 큰 폭으로 상승했으며, 향후 인플레이션 기대치가 달라지는 것을 경계해야 합니다.
중앙은행 대차대조표 규모 변화를 정확히 보라
최근 중국인민은행 대차대조표 규모 변화가 시장의 주목을 받고 있다. 보고서는 현재 중국이 여전히 정상적인 통화 정책을 시행하고 있으며 법정 지급준비율이 사용되는 주요 정책 도구 중 하나라고 믿습니다. 중국 인민은행의 자산 증가세가 둔화되고 심지어 감소할 수도 있지만, RRR 인하는 유동성 제약을 완화하고 화폐 창출 능력을 높인 것으로, 이는 한때 외국 중앙은행이 실시한 '대차대조표 축소'와는 본질적으로 다르다. 양적완화 끝. 따라서 단순히 국제적인 경험을 적용하여 중앙은행의 대차대조표 규모를 통해 통화정책의 방향을 판단할 수는 없으며, 단기적으로는 초과지준율의 변화를 살펴보아야 하며, 장기적으로는 그 핵심이 된다. 은행의 화폐창출 능력에 대한 법정 지급준비율 제약의 변화이다.
"현재 중국인민은행과 연준의 대차대조표 구조에는 큰 차이가 있다. 중국인민은행 대차대조표는 주로 중앙은행과 은행의 관계를 반영한다. 자산은 외환보유액(자산 및 부채)과 은행에 대한 채권의 형태로 주로 반영되는 반면, 부채 측면은 주로 은행에 대한 부채와 현금으로 표시됩니다. 이때 중국은 정상적인 통화정책을 시행하고 있으며 법정예금지급율은 전통적인 통화정책 도구로서 중요한 역할을 하고 있으며 이로 인해 중국인민은행의 대차대조표 변동 효과는 중국의 대차대조표 변동과 크게 달라집니다. 보고서는 연방준비은행'이라고 강조했다.
또한 '보고서'는 2015년 이후 중국인민은행 대차대조표 증가율이 크게 둔화되고 구조조정 규모가 상대적으로 크다고 언급했다. 한때 외화잔액이 급격하게 감소하자 인민은행은 외화잔액 감소로 인한 자금 공백을 메우기 위해 중기대출(MLF), 약정보조대출(PSL) 등을 활용했다. . 동시에, 예금 증가로 인해 은행이 지불해야 하는 법정지급준비금을 상쇄하기 위해 법정예금지급비율을 낮추겠습니다. 실제로 RRR 인하로 인해 중앙은행 대차대조표 규모는 바뀌지 않고 부채측면 구조에만 영향을 미친다. 그러나 RRR 감소는 강력한 정책 효과를 갖는 운영 도구라는 점을 고려하여 중앙은행은 은행 시스템의 합리적이고 충분한 유동성을 보장하기 위해 역환매, MLF 및 기타 운영도 줄일 것입니다. 중앙은행의 자산과 부채 대차대조표 증가율은 감소하거나 줄어들 것입니다. 따라서 최근 중국인민은행 대차대조표의 월별 감소는 주로 다음 달 또는 다음 달에 발생했습니다. 준비금 요구 비율이 인하되었습니다.
그러나 장기적으로 법정지준율을 낮추는 통화정책 운용은 은행대출에 대한 유동성 제약을 완화하여 예금을 창출하고, 신용위축 상황에서 헤징 역할을 하며 통화여건을 전반적으로 안정적으로 유지한다.
또한 '보고서'는 중앙은행의 대차대조표가 계절적 요인에 의해 큰 영향을 받는다는 점과 재정세 징수 및 지출, 현금 투입 및 인출 등이 모두 중앙은행 잔액 규모에 변화를 가져온다는 점을 상기시킨다. 따라서 개인의 시간을 관찰하는 것은 중앙은행의 대차대조표 규모는 큰 의미가 없습니다. 장기적 관점에서 볼 때 2005년 이후 중앙은행 대차대조표 증가율은 어느 정도 변동했지만, 2009~2010년을 제외하고 중국 금융기관의 각종 대출잔액은 전년 대비 증가율이 기본적으로 유지됐다. 안정적이며 이는 중국 통화 정책의 전반적인 안정성을 보여줍니다. 위의 내용은 견고합니다.
LPR 견적 및 신청에 있어 계속해서 좋은 성과를 거두십시오
국무원의 결정과 합의에 따라 2019년 8월 17일 중국 인민 은행은 대출시장호가율(LPR) 형성 메커니즘을 개혁하고 개선할 것을 발표했습니다. 대출금리 시장화를 추진하고 금리시장화 개혁에서 중요한 진전을 이루었습니다.
'보고서'에서는 이번 개혁이 LPR 형성 메커니즘을 개선하고 6가지 '새'를 구현한다고 지적합니다. 첫째, 새로운 인용 원칙입니다. 각 견적 은행은 시장 기반 견적 형성의 원칙을 완전히 구현하여 최고의 고객을 기반으로 대출 금리 견적을 작성해야 합니다. 두 번째는 새로운 형성방식이다. LPR은 공개시장 운영 금리에 플러스 포인트를 적용하여 호가됩니다. 공개 시장 운영 금리는 주로 MLF(중기 대출 제도) 금리를 기준으로 하며, LPR 호가의 시장화 및 유연성이 크게 향상되었습니다. 세 번째는 새로운 용어 품종입니다. 기존 1년 만기 상품에 5년 이상의 만기 상품을 추가해 은행이 발행하는 주택담보대출 등 장기대출 금리 산정에 참고할 수 있도록 했다. 네 번째는 새로운 견적 라인입니다. 기존 10개 국책은행을 기반으로 도시상업은행 2개, 농촌상업은행 2개, 외자은행 2개, 민간은행 2개를 추가해 18개로 확대해 LPR 호가의 대표성을 효과적으로 제고했다. 다섯 번째는 새로운 인용 빈도입니다. 견적은행의 관심을 높이고 LPR 견적의 품질을 향상시키기 위해 원본 LPR 일일 견적을 월간 견적으로 변경합니다. 여섯째, 새로운 신청 요건입니다. 은행은 신규 발행 대출에 대해 가능한 한 빨리 LPR 가격을 참조하는 동시에 과거 일부 은행이 설정한 암묵적인 대출 금리 하한선을 과감히 깨고 LPR 활용을 거시 건전성으로 통합해야 합니다. 평가(MPA) 및 자체 규제 메커니즘 관리.
'보고서'에는 8월 20일 신규 LPR이 처음 출시됐고, 10월 21일 세 번째 신규 LPR이 출시된 것으로 나와 있다. 1년 만기 LPR은 벤치마크 대출 대비 15% 낮았다. 같은 기간의 이자율은 5bp이므로 5년 LPR은 같은 기간의 기준 대출 이자율보다 5bp 낮습니다. 동시에 중국인민은행은 금융기관에 LPR 가격 책정을 즉시 사용할 것을 촉구하고 LPR이 금융기관 대출의 주요 가격 책정 벤치마크가 되도록 장려하고 있습니다. 전반적으로 LPR 형성 메커니즘을 개혁하고 개선하는 것은 단계적인 성과를 거두었습니다. 9월 LPR 가격정책을 활용한 신규대출 비중은 46.8%로 기업대출에 주로 활용됐다. LPR 개혁 효과가 점차 드러나면서 시장금리의 대출금리 전이 효율성이 향상되면서 9월 기업대출 금리가 전월 대비 0.36%포인트 하락했다. 2018년에는 시장 중심 개혁의 영향이 처음으로 반영되어 정책의 효과는 실제 대출 금리를 낮추는 것입니다.
'보고서' 3열에서는 다음 단계에서 중국인민은행이 계속해서 LPR 견적 및 신청 업무를 훌륭히 수행할 것이며 금융기관이 합리적인 가격을 책정하도록 지도하고 촉구할 것이라고 지적하고 있습니다. 대출금리의 숨겨진 하한을 더욱 깨고 시장금리를 대출금리로 전달하는 경로를 해제하며 기존 대출금리에 대한 벤치마킹 전환방안을 신속히 연구, 도입합니다. 동시에 예금시장의 경쟁질서를 유지하고 은행의 부채측면 비용을 기본적으로 안정적으로 유지하겠습니다.
CPI와 PPI 동향 종합 살펴보기
“소비자 물가 지수(CPI)와 산업 생산자 물가 지수(PPI)는 특정 국가의 소비 및 생산 분야를 반영합니다. 가격 변화에 대한 중요한 경제 지표입니다.
2019년 이후 CPI는 연초 2 미만 수준에서 10월 3.8까지 점진적으로 상승했고, PPI도 4월 0.9에서 10월 -1.6까지 연초 최고치를 기록하며 점차 하락했다는 점을 종합적으로 분석해야 한다. 그리고 변증법적으로 본다. '보고서'는 강조한다.
'보고서'는 전년 대비 소비자물가지수(CPI) 상승폭이 높아졌다고 보고 구조적 특징이 뚜렷하다. 인플레이션 기대치의 괴리를 경계해야 한다. 2019년 이후 월별 소비자물가지수(CPI) 전년 동기 대비 상승세는 주로 식품가격에 따른 것으로 나타났다. 특히 돼지고기 가격 급등은 주민들의 '채소바구니' 소비비용과도 연관돼 있어 주목해야 할 부분이다. 첫 10개월간 식품가격은 전년동기대비 7.4% 상승했고, 아프리카돼지열병의 영향으로 생돼지 공급량이 급격하게 감소했으며, 돼지고기 가격도 전년대비 29.7% 상승했다. 지난해에는 소비대체효과로 쇠고기, 양고기, 계란 가격이 각각 10.2%, 11.7%, 4.5% 상승해 소비자물가지수 상승의 주요 요인으로 작용했다. >
언급된 "보고서"에 따르면 PPI가 낮은 수준으로 유지되는 것은 일반적으로 산업 수요 약세를 반영하지만 최근 몇 달 동안 PPI의 전년 대비 하락폭이 확대된 것은 주로 기저 효과에 따른 것입니다. 공산품 가격에 상당한 디플레이션 압력이 존재하고 있습니다. 전반적으로 공산품 가격은 뚜렷한 하락 압력이 있으며, 향후 몇 달간 기저 효과가 점차 진정되면서 PPI가 전년 대비 상승할 것으로 예상됩니다.
'보고서'는 예상 지침에 초점을 맞추고, 인플레이션 기대치가 달라지는 것을 방지하며, 물가 수준의 전반적인 안정성을 유지할 필요성을 강조하고, 자금 조달 비용을 줄이기 위해 시장 지향적인 개혁 방법을 사용할 것을 주장합니다. 실물 경제, 은행이 LPR을 더 많이 사용하도록 장려하고 금융 기관이 실물 경제, 특히 민간 및 중소기업에 대한 지원을 늘리도록 안내하고 지속 가능한 자본 보충 시스템 및 메커니즘을 개선하여 중소기업 은행 지원에 중점을 둡니다.
"현재 우리나라 경제는 전반적으로 안정적이고 총 수요와 공급이 균형을 이루며 지속적인 인플레이션이나 디플레이션이 발생할 기반이 없습니다. "보고서"는 2020년 하반기에 진입한 후 테일링 요인이 PPI에 미치는 영향이 2019년보다 작고 안정적일 것으로 예상한다고 보고 있습니다. 식품 가격 상승이 CPI에 미치는 영향은 점차 줄어들 것이며, 다음 단계에서는 인플레이션을 안정시키기 위해 경제성장률과 물가상황 변화에 따라 적시에 사전 조정과 조정을 통해 신중한 통화정책을 유지할 예정이다.
(기사 출처: Financial Times) 엄숙한 진술: 이 정보를 게시하는 목적은 더 많은 정보를 퍼뜨리는 것이며 관련이 없습니다.