중국 외환 보유고 분석
첫째, 외환 보유고의 경제적 중요성
외환보유액은 오늘날 국제 예비비의 주체이다. 국제비축은 한 나라 통화당국이 수시로 외환시장에 개입하고 국제수지 차액을 지불하는 데 사용할 수 있는 자산이다. 국제비축은 한 나라의 국제청산력을 대표하며, 그 수는 그 나라의 국제수지 청산 및 외환시장 개입 능력을 다소 반영한다. 외환보유액은 모든 유형의 국제보유액 중 규모가 가장 크며 사용 빈도가 가장 높고 역할도 가장 크다. 그래서 외환보유액은 심상치 않은 경제적 의의를 가지고 있다. 한 나라에서 외환보유액의 경제적 의미는 네 가지 측면에서 볼 수 있다:
첫째, 외환보유액이 일상생활에서 작용하는 역할은 주로 3: 1 이다. 국제수지 차액을 청산하고 대외지급능력을 유지한다. 2. 외환시장에 개입하여 자국 통화의 환율을 조절한다. 3. 한 나라의 국제대출과 현지 화폐가치 안정을 지탱하는 신용보증입니다. 따라서 적절한 외환보유액, 특히 개발도상국들에게는 정상적인 대외무역을 유지하고, 자국 화폐가치를 안정시키고, 외환위험을 막고, 금융위험을 방지하는 데 필요한 보증이다.
둘째, 외환보유액은 중앙은행 대차대조표에서 외환보유액으로 나타나 통화당국의 기본통화투입량을 점유하고 승수를 통해 경제운영으로 확대돼 외환보유액의 규모가 한 나라의 통화공급에 영향을 미치고 인플레이션이나 금리 등 다른 경제변수에 영향을 미친다.
셋째, 외환보유액 수의 변화는 외환시장에서 기준 통화와 외환의 수급 상황을 대표하는 경우가 많으며, 외환보유액의 지속적인 증가 또는 감소는 기준 통화의 평가절상 또는 평가절하 압력을 의미하므로 경제의 수출입 무역에 영향을 미칠 수 있다.
넷째, 외환보유액은 외화 자산으로 존재한다. 이는 자국 자본을 외국으로 수출해 투자를 한다는 의미다. 일정한 수익을 얻는 동시에 기회비용을 부담한다. 즉, 비축수입물자로 인한 자국 경제 성장과 투자수익률을 동원한다는 의미다.
최근 몇 년 동안 중국 외환보유액은 계속 고속 성장을 이어가고 있으며, 2004 년 말 이미 6099 억 달러에 달했다. 이런 상황에서 외환보유액은 항상 직간접적으로 경제운영에 영향을 미치기 때문에 우리 외환보유액은 의심할 여지 없이 주목할만한 이슈가 되어야 한다. 이 글은 수량과 통화 구조의 두 방면에서 우리나라 외환보유액을 분석할 것이다.
둘째, 수량 변화에 따른 중국 외환 보유고
개혁개방 이후 우리 경제가 고속으로 발전하고 개방도가 높아지고 외자 이용 규모가 커지고 대외무역이 흑자를 이어가면서 우리나라의 외환보유액도 늘고 있다. 1985 년 우리나라 외환보유액은 26 억 4400 만 달러, 1990 년에는 100 억 달러를 넘어 1996 년까지 1000 억 달러를 돌파한 2003 년에는 4032 억 5100 만 달러, 2004 년 말에는 6099 억 달러에 달했다. 표 1 은 우리나라 외환보유액 수의 통계로, 최근 20 년 동안 우리나라 외환보유액의 변화를 반영한 것이다.
(a), 중국 외환 보유고의 수량 변화 원인 분석
이론적으로 외환보유액의 변화는 주로 수출입과 외자 유치에 달려 있다. 회계에서 경상 프로젝트 잔액, 자본 프로젝트의 비비축 부분의 잔액과 순오차와 누락의 합은 공식 거래로 보완과 균형을 이루어야 하며, 거래의 결과는 공식 비축 자산의 증가 또는 감소로 드러난다. 그중에서 가장 큰 변화는 외환보유액이다. 외환관리제도의 변화도 종종 외환보유액 변화의 중요한 원인이다. 표 1 에서 볼 수 있듯이 중국 외환보유고의 변화는 두 단계로 나눌 수 있는데, 이는 우리나라 외환관리체제의 변화와 일치한다.
1, 1985 년부터 1993 년까지
이 기간 동안 우리나라 외환보유액의 변동 폭이 비교적 작아 비교적 안정된 상태에 있다. 당시 환전 단위의 적극성을 동원하고 기업의 활력을 높이기 위해 국무부가 외환보유제도를 시행하기로 결정했기 때문이다.
외환은 국가가 중앙에서 관리, 통일균형, 보증의 중점을 두고 있는 동시에, 송금이 있는 부서, 지방, 기업에 대해 수금액 및 규정된 유보 비율에 따라 해당 외환사용 지표에 분배되며, 그 자체로 이용을 배정한다. 분배된 외환국가는 자유롭게 지배할 수 없고, 기본화폐를 차지하지도 않고, 외환보유액으로도 반영되지 않기 때문에, 국가 외환보유액의 변화도 상대적으로 안정되고 성장이 더디다. 동시에 당시 우리나라 국제무역적자가 비교적 많이 축적됐고, 국제자본 유입 규모도 상대적으로 작았고, 객관적으로도 우리나라 외환보유액의 느린 성장을 가져왔다.
이 기간 동안 외환보유액은 전반적으로 완만하게 증가했지만, 1992 년과 1993 년 모두 1991 년보다 약간 적었다. 이는 1991 년 이전에 우리나라 국가외환재고와 중국은행 외환연말 잔액이 모두 외환보유액을 기록했기 때문이다. 1992 년부터 중국은행의 상업은행화로 더 이상 국가외환보유고를 관리하지 않고, 외환연말 잔액도 더 이상 국가외환보유액을 기억하지 않기 때문이다.
2, 1994 년 이후 지금까지
이 기간 동안 우리나라 외환보유액은 고속성장으로 매년 평균 약 450 억 달러, 증가폭은 성장세를 보이며 2004 년 말까지 이미 놀라운 6099 억 달러에 달했다. 필자는 이것도 똑같이 두 가지 큰 이유가 있다고 생각했다.
첫째, 제도적 이유. 1994 년, 우리나라 외환관리체제는 중대한 개혁을 진행하여 기업 외환유보를 취소하고, 은행결매제도를 시행하고, 환율합병을 실현하고, 은행간 통일외환시장을 설립하고, 외화의 국내 가격, 결산, 유통을 금지하고, 지정된 금융기관 이외의 외환매매를 금지하고, 1996 년 7 월부터 외국상투자기업에 대해서도 결매제도를 실시하기 시작했다. 이에 따라 모든 수출입과 외자 유치액은 국가가 위안화로 인수하여 외환보유액으로 변해야 하는데, 이는 우리나라 외환보유고가 고속성장을 보이는 제도적 기반을 이루고 있다.
둘째, 국제수지가 지속되는' 쌍흑자' 가 우리 외환보유고의 고속 성장의 물질적 원인이다.
표 2 에서 볼 수 있듯이 우리나라는 1994 년 이후 경상수지 및 자본과 금융계좌 모두 기본적으로 흑자를 형성하고 있으며, 1998 년 자본과 금융계좌 적자는 63 억 2100 만 달러, 같은 기간 경상수지 흑자는 293 억 2400 만 달러에 달하기 때문에 1994 년 이후 우리나라 국제수지에서는 매년 경상수지 및 자본과 금융계좌 각각 변동폭이 큰 것으로 나타났다 하지만 전반적으로' 쌍흑자' 를 유지해 온 태세, 특히 양자합계는 고액 흑자로 2003 년 986 억 1 천만 달러, 2004 년 상반기에만 742 억 6800 만 달러에 달했다. 오차와 누락 요인을 배제하는 것은 매년 우리나라 외환보유고의 성장 폭과 거의 일치한다. 따라서 국제수지가 지속되는' 쌍흑자' 는 우리나라 외환보유액이 지속적으로 고속성장을 이어가는 물질적 토대이며, 그 중 자본과 금융계좌 흑자가 더 중요한 역할을 해 왔다.
우리나라 국제수지' 쌍흑자' 를 조성한 이유는 다양하다. 우선 경상수지 흑자는 주로 우리나라 수출입 무역의 지속적인 성장에 따른 고액 흑자 때문이다. 경상 계좌에는 상품, 서비스, 수익 및 이체 지불이 포함됩니다. 이 가운데 우리나라 서비스와 수익항목 하년은 적자이고, 이체 지급은 흑자를 유지하지만 관련 금액이 너무 작아 큰 영향을 미치지 않으며, 화물항목 하에서만 통상 말하는 수출입 무역만 1994 년 이후 고액 흑자를 이어가고 있다. 이에 따라 수출입 무역의 지속적인 고액 흑자로 경상수지는 흑자로 드러났고, 동시에 우리나라 외환보유액의 고속 성장을 이룩했다. 우리나라의 저렴한 인건비와 1994 년 환율합병으로 인한 위안화 평가절하는 사실상 수출의 고속 성장을 자극해 우리나라 국제무역이 흑자를 이어가고 있다.
자본과 금융계좌 흑자는 주로 외국인 직접투자와 증권투자 두 프로젝트에 반영되는데, 이는 주로 외자 도입의 급속한 증가 덕분이다.
그동안 우리나라는 외자에 대한 강한 흡인력을 유지해 왔으며, 1994 년부터 1995 년까지의 고금리와 1996 년부터 시행된 우대외자 정책은 모두 중요한 원인이지만, 더 중요한 것은 우리나라 경제 성장률이 장기적으로 세계 1 위였다는 점이다. 이것이 외자에 대한 가장 실제적이고 강력한 매력이다.
(b), 중국 외환 보유고의 적당한 규모를 탐구하려는 시도
한 나라에서는 외환보유액이 부족해 외환부족이 형성되고 국제청산력이 부족해 국제지불위기와 화폐신용위기가 발생해 채무위기와 통화위기의 발발로 이어질 수 있다. 외환보유액이 너무 많으면 국제청산력을 높이고 외환시장에 간섭하는 능력을 강화하고, 기준 환율의 안정을 유지하고, 국제대출과 기준 통화 안정을 지탱하는 신용보증을 높일 수 있지만, 국내 인플레이션을 촉진하고, 기준 통화 가치 상승 압력을 축적하고, 외환자산 보유 비용을 늘려 경제 발전에 불리하다. 따라서 현재 우리나라가 지속적으로 급속히 성장하고 있는 고액 외환보유액에 직면하여 외환보유액의 적당한 규모를 찾는 것이 특히 중요하다. 외환보유액의 적정 규모란 외환보유액의 규모가 국가 외환수요를 충족시키고 자신의 적극적인 역할을 충분히 발휘할 수 있을 뿐만 아니라 경제의 건강하고 원활한 운영에 큰 영향을 미치지 않는다는 것이다.
현재 우리나라가 지속적으로 급속히 성장하고 있는 고액 외환보유액에 직면하여, 많은 학자들이 전통 이론에 근거하여 우리나라가 보유하고 있는 외환보유액이 이미 과다하다는 것을 계산해 냈다. 황유광 (2004) 은 외환보유액과 GDP 비중을 계산함으로써 중국이 30% 를 넘었고 일본은 12 로 중국이 현재 외환부족이 아니라 저금리 달러 채권을 너무 많이 보유하고 있다고 판단했다. 달러 가치 하락의 손실을 입다. 여림, 양지견 (2004) 은 연간 수입액, 외채 규모, 외국인 직접투자 이익 송금 등의 요소를 종합적으로 고려해 2003 년 우리나라 외환보유액이 이미 너무 많다는 것을 계산했다. 고풍과 우영다 (2003) 가 아그월 모델을 이용해 분석한 결과, 최근 우리나라 외환보유액의 실제 규모는 모델에 따라 계산한 적정 규모보다 크고 차이가 계속 커지고 있다.
그러나 이러한 전통적인 방법을 감안할 때, 항상 경제에서 하나 이상의 요인이 외환보유액의 적정 규모에 미치는 영향을 고려하는 데 치중하고 있으며, 어느 정도 한계가 있기 때문에 그에 따른 결론은 전면적이지 않다. 우리 나라 외환보유액이 과연 과다한지, 우리 나라의 실제 상황에 따라 여러 가지 요인을 종합적으로 고려해 분석해야 한다.
현 단계에서 국제교류의 심도 있는 발전으로 한 나라의 외환보유액의 적정한 규모를 좌우하고 결정하는 요인이 갈수록 복잡해지면서, 어떤 모델을 통해 비교적 정확한 외환보유액의 적정한 규모를 얻기가 쉽지 않다. (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 외환보유액, 외환보유액, 외환보유액, 외환보유액, 외환보유액) 다음은 각종 요인과 결합해 우리나라 외환보유액의 적당한 규모를 분석한다.
첫째, 중국은 외환 결제 및 판매 시스템을 시행하고 있으므로 국가 외환 보유고는 전체 사회의 국제 구매력을 대표하며 공식 예비비의 의미 만은 아닙니다. 따라서 우리나라의 외환보유액이 높은 수준으로 유지되는 것은 합리적이다.
둘째, 수출입 무역. 우리나라의 수출무역은 노동집약적인 산업을 위주로 수출상품의 수요 탄력성이 높아 국제물가수준과 환율변동 등의 요인에 쉽게 영향을 받을 수 있어 외환수입이 크게 변동할 수 있다. 우리나라는 현재 급속한 경제 발전 단계에 있으며 기술, 에너지, 원자재 등에서 모두 큰 수입 규모를 필요로 한다. 따라서 높은 외환보유액을 유지하는 것이 필요하다. 표 2 의 수치에 따르면 1994-1996 년 경상수지 흑자는 모두 100 억 달러 미만이었고, 1997-2003 년 높은 흑자에 이어 2004 년 상반기 흑자는 74 억 6500 만 달러에 불과했다.
셋째, 외국인 투자자는 안정적이지 않습니다. 우리나라 국제수지의' 쌍흑자' 는 외자 대량유입에 크게 의존하고 있지만 외자 유류인은 큰 불안정성을 가지고 있다.
표 2 는 우리나라가 매우 우혜적인 외자정책을 시행하는 동시에 외자류인들도 국제환경의 영향을 받아 큰 변동을 보이고 있으며, 1997 년 아시아 금융위기 이후 우리나라 자본과 금융계좌는 1998 년 63 억 2100 만 달러 적자를 보였으며, 이후 1999 년과 2000 년 흑자 수준도 매우 낮았다. 오늘날 세계에서 풍운변동은 국제통화체계에 큰 내적 불안정을 내포하고 있으며, 국제환경은 영원히 평온하지 않을 것이며, 높은 외환보유액을 유지하는 것은 이 방면의 위험을 예방하는 데 도움이 된다.
넷째, 외채 잔액. 우리나라의 외채 잔액은 예년 동안 매우 높은 수준에 이르렀기 때문에, 이로 인한 원금 지불 압력은 우리나라가 비교적 높은 외환보유액 규모를 유지할 것을 요구하였다. (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 외채, 외채, 외채, 외채, 외채) 표 3 은 1994-2003 년 우리나라 외채 상황표입니다.
다섯째, 우리 나라 인민폐는 아직 완전하지 않다
환전할 수 있는 통화. 인민폐는 점차 국제화로 나아가고 있으며, 완전 자유환전은 인민폐의 당연한 목표이다. 현재 자본항목 하에서 자유롭게 환전할 수 없는 상황에서도 거액의 국제유금이 위안화 평가절상을 뜨겁게 달구고 있기 때문에 자유환전을 실현한 뒤 위안화에 대한 투기활동을 억제하기 위해 위안화 환율의 안정을 유지하고, 위안화 가치에 대한 시장의 신뢰를 강화하고, 경제의 지속적이고 안정적인 발전을 유지하기 위해서는 충분한 외환보유액이 있어야 한다.
여섯째, 우리 나라는 사실상 달러를 노리는 환율제도를 시행해 환율의 안정을 유지하고 외환시장에서의 대규모 투기를 막기 위해 우리나라가 더 많은 외환보유고를 보유해야 한다.
일곱째, 우리나라 금융시장이 발달하지 못하고 예민한 규제 정책 전도 메커니즘이 부족하여 높은 유도성 비축을 제공할 수 없기 때문에 우리나라 국제수지 규제는 국가 외환보유액에 대한 의존도가 높다. 낙후된 금융시장은 객관적으로 우리나라가 비교적 높은 외환보유액을 유지할 것을 요구한다.
여덟째, 저명한 중국계 경제학자 전영일 교수와 IMF 고위 경제학자 황해주 교수 (2002) 연구에 따르면 향후 몇 년 동안 중국에서 금융위기가 발생할 확률은 거의 1001 에 육박하는 것으로 나타났다. 대량의 외환보유액은 중국이 금융위기에 빠지는 것을 막을 수 있으며, 경제 위기의 출현을 걱정할 필요가 없다.
아홉째, 외환보유액이 과다하게 경제에 미치는 가장 큰 불리한 영향은 인플레이션을 촉진하는 것이다. 그러나 표 4 에서 볼 수 있듯이 1994 년 이후 우리나라 인플레이션은 기본적으로 온화한 수준이었고 한때 디플레이션이 있었다. 외환보유액 규모가 4032 억 51 억 달러에 달하는 2003 년에도 그해 통상율은 1.2% 에 불과했다. 2004 년 CPI 는 한때 고위 운영으로 6 ~ 9 월 전년 대비 5% 이상 성장했지만 중앙에서 확정한 거시적 규제 조치가 더욱 시행되고 올해 식량 풍작이 이뤄지면서 경제생활에서 불안정하고 건강하지 않은 요소가 점차 약화되거나 억제되고 있다. 물가의 총수준이 안정되면서 CPI 가 반락해 11 월 전년 대비 2.8% 로 떨어졌다. 이에 따라 고액 외환보유액에 따른 인플레이션 압력은 기본적으로 통제되고 있어 경제의 건강하고 원활한 운영에 큰 영향을 미치지 않았다.
상술한 요소들을 종합하고 외환보유액 규모가 높고 빠르게 성장하는 동시에 우리 경제는 줄곧 건강하고 순조롭게 운영되며 세계 최고 성장률을 유지하고 있기 때문에 전반적으로 볼 때 우리 나라의 현재 고기업의 외환보유액은 여전히 적당한 규모 범위 내에 있는 것으로 보인다. 하지만 문제는 1994 년 외환관리
시행이다체제 개혁 이후 우리 나라는 엄격한 결매제도를 실시하여 우리나라 외환보유액의 규모와 성장 속도를 기본적으로 수동적으로 형성하는데, 만약 이런 상황이 계속 발전한다면 우리나라 외환보유액은 적당한 규모를 넘어 더 큰 장기 인플레이션 압력을 초래하여 우리 경제 발전에 악영향을 끼칠 가능성이 높다.
(c) 중국의 외환 보유고의 수동적 고속 성장 둔화를위한 제안
우리나라의 현재 고기업의 외환보유액 규모는 여전히 적당한 규모 내에 있지만, 우리나라 외환보유액의 성장은 수동적이기 때문에 과거에는 불합리한 수준으로 성장할 수밖에 없다.
그러므로 반드시 미리 쐐기를 박고, 일정한 조치를 취하여 이 국면을 바꿔야 한다.
첫째, 외환 결제 및 판매 시스템은 적절하게 완화되어야합니다. 역사는 1994 년 이후 시행된 결매환체제로 우리나라 외환보유액이 급속히 성장하여 우리나라 국제청산력을 높이고 국제지불능력을 제고하며 우리 나라가 국제대출과 화폐가치 안정을 지탱하는 데 있어서의 신용보증을 제고하여 경제 발전에 큰 기여를 했다는 것을 증명하였다. (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 돈명언) (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 경제명언) (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 경제명언) 그러나 외환 결제 및 판매 시스템은 또한 객관적으로 중국의 외환 보유고의 수동적 고속 성장을 야기했으며, 외환 결제 및 판매 시스템의 적절한 완화는 중국의 외환 보유고 성장 속도를 어느 정도 늦출 수있다. 그리고 새로운 형식 하에서 엄격한 결매제도는 점점 더 많은 폐단을 드러낸다. 우선, 외환 결제 및 판매 시스템은 중국의 외환 보유고에 일부 민간 외환 보유고를 포함하고 있으며, 또한 기본 통화를 차지하며 외환 보유고 규모를 증가시키면서 더 큰 인플레이션 압력을 가하고있다. 둘째, 외환 결제 및 판매 시스템은 중국 외환 시장의 수요와 공급을 어느 정도 왜곡하고 위안화 절상 압력을 축적했다. 마지막으로, 우리 나라는 더욱 탄력적인 환율제도로 나아가며, 보다 효과적인 환율 형성 메커니즘을 찾기 위해, 결제 및 판매 체제를 적절히 완화해야 한다.
둘째, 전략적 물자 조달을 강화한다. 외환 성장이 너무 빨라서 우리나라 경제 발전에 필요한 해외 에너지, 철광석, 유색금속 등의 자원을 늘리고 우리나라 전략 물자의 비축량을 강화하는 것도 의심할 여지 없이 우리나라 외환보유고의 성장 속도를 통제하는 효과적인 방법이다.
셋째, 우리 금융시장을 보완하고, 공개시장의 용량을 높이고, 중앙은행의 헤지성 공개시장 운영의 효과를 높이고, 외환보유액 증가가 경제에 미치는 악영향을 상쇄한다. 이에 대해 이양 (2003) 은 외환구매로 증액된 기본통화를 회수하기 위해 우리 통화당국이 무엇을 팔아야 한다고 판단했다. 하지만 우리는 지금 판매할 것이 별로 없다. 통화당국은 사용할 수 있는 금융 수단이 부족하고, 과도한 외환을 헤지할 수 있는 효과적인 자산이 없다. 그는 우리나라의 채권 시장을 발전시키고 국채시장 규모를 높여야 이 문제를 근본적으로 해결할 수 있다고 제안했다.
셋째, 통화 구조에서 중국 외환 보유고
외환보유액 관리의 또 다른 측면은 외환보유액의 통화관리이다. 1970 년대 이전에는 외환보유액이 달러밖에 없었지만, 1970 년대 이후 국제통화체계가 크게 달라졌다. 다원화된 비축통화통화, 변동이 큰 변동환율제도, 각국의 금리, 인플레이션율, 급성장하는 국제금융시장은 외환보유고 통화구조관리의 중요성을 강화했다.
일반적으로 외환보유액 관리는 1, 환율과 인플레이션율의 추세에 따라 통화를 합리적으로 맞추고 각종 비축 통화의 환율 변화 속에서도 외환보유액의 화폐가치를 안정적으로 유지해야 한다는 원칙을 따라야 한다. 2. 통화와 투자 방식을 적절히 매치하여 위험과 이익의 합리적인 조합을 달성하고 외환보유액의 수익성을 유지한다. 3. 국제경제무역왕래를 용이하게 하기 위해 수입상품, 노무비 또는 기타 지불의 구조분포 필요성은 통화구조선택에서 고려해야 할 중요한 요소여야 한다.
우리나라 외환보유액의 통화구조관리가 상술한 원칙을 잘 준수했다고 말해야 한다. 2002 년 우리나라 외환보유액 투자수익률은 약 5% 정도 (이양 2003) 였다. 그러나 2002 년 이후 미국 달러의 지속적인 평가절하는 우리나라 외환보유액 관리에 도전했다. 홍콩' 명보' 는 2004- 년 11 월 29 일 우리나라의 기존 S000 여억 외환보유액 중 미국 달러 자산 (미국 국채 및 기타 미국 채권) 이 최소 3000 여억 (60% 이상) 을 차지한다고 보도했다. 미국 경제학자들의 추산에 따르면 달러는 적어도 20%, 최대 40% 의 평가절하를 해야 한다. 이는 중국이 600 억에서 1200 억 달러의 외환구매력을 잃게 된다는 뜻이다. 실제 상황이 그렇게 나쁘지는 않을지 모르지만, 우리나라 외환보유액이 달러의 평가절하로 막대한 경제적 손실에 직면하고 있다는 것은 의심의 여지가 없다. 그러나 우리는 우리나라 외환관리가 이미 이 점을 알아차렸다는 것을 기쁘게 보았다.
여영정 (2004) 중국 외환보유액은 2003 년 말 4033 억 달러로, 그중 보유 미국 국채는 1580 억 8900 만 달러로 외환보유액의 39 억 22 를 차지한다. 2004 년 9 월 말 현재 중국 외환보유액은 5145 억 달러의 최고치를 기록했고, 1744 억 달러의 미국 국채는 33.9% 로 2003 년 말보다 5.3% 포인트 하락했다. 이는 우리나라 외환보유액이 달러 자산 구매 속도를 늦추고, 달러 자산의 비율을 낮추고, 가능한 외환손실을 어느 정도 줄였다는 것을 보여준다.