1년여만에 일련의 "충격적인" 뉴스를 먼저 검토해 보겠습니다.
HSBC가 드물게 경고를 발령함 - New Century Finance가 붕괴됨 - Bear Stearn이 붕괴되어 저가에 인수됨 가격 - 인디맥 등 10개 이상의 은행이 파산 - 패니메이, 프레디맥이 파산하고 미국 정부가 그들을 구제하기 위해 300억 달러를 포기 - 150년 된 리먼 파산 - 메릴린치가 BOA에 인수 - AIG가 파산 파산, 미국 정부는 투자금 8억 5천만 달러 포기 Billion 구제금융 - 골드만삭스, 모건스탠리는 상업은행으로 변신 - 최대 저축은행인 Wa-Mu는 파산 - 그리고 구제금융 계획이 강렬하게 진행되고 있음 마찰. . . . 2001년에는 9.11 사태를 '따라잡지' 못했지만, 미국에 온 지 2년 만에 금융, 경제적인 9.11 사태, 즉 미국의 서브프라임 모기지 위기를 실감하고 있습니다! 주택시장의 비극, 월스트리트의 붕괴, 주식시장의 동요, 글로벌 자본시장의 혼란, 투자자 신뢰의 붕괴를 체감합니다. . . .
금융업에 종사하지 않는 생물학과 학생으로서 이렇게 쌓인 충격적인 뉴스를 보고 바로 세 가지 질문이 떠올랐습니다. 서브프라임 모기지 위기란 무엇일까요? 왜 이런 일이 발생합니까? 그 영향력이 왜 그렇게 큰가요? 미 재무부 보고서는 현재 가장 큰 문제는 신용시장의 유동성 부족이라고 밝혔다. 하지만 평신도로서 이번 위기의 속내를 이해하고 나니 이번에도 미국도 세계적인 서브프라임 모기지 사태의 근본 원인을 한 문장으로 요약한다면 금융 부문이라고 말하고 싶습니다. 탐욕과 정부의 방종으로 인해 발생합니다. 신용시장의 유동성 부진은 원인이 아니라 결과입니다. 왜 그런 말을 합니까? 이 3가지 질문을 이해하고 나면 명확해집니다.
서브프라임 모기지 사태란? 서브프라임 모기지가 무엇인지 먼저 이해해야 합니다. 미국 금융업계는 대출자를 프라임(Prime)과 서브프라임(Subprime)의 두 계층으로 나눕니다. 프라임은 신용도가 좋고 소득이 안정적이며 자산이 보장된 차주를 말하며, 서브프라임은 신용도가 낮고 자산 보증이 약한 차주를 의미합니다. 이런 서브프라임에 돈을 빌려주는 사람들이 바로 서브프라임 모기지입니다. 서브프라임 모기지인 모기지 형태로 발행됩니다. 분명히 이러한 서브프라임 사람들에게 돈을 빌려주는 것은 매우 위험합니다. 그렇다면 이 서브프라임 모기지 위기는 어떻게 전개되었는가?
미국은 이르면 21세기 초부터 인터넷경제 버블 이후 경기부양을 위해 금리를 40년 만에 최저 수준으로 대폭 인하했고, 정책도 본격화했다. 소비. 금리 인하에는 세 가지 직접적인 효과가 있습니다. 기업이 돈을 빌리기가 쉬워지고 비용이 낮아져 생산 확대가 쉬워지고 소비자가 소비를 위해 돈을 빌리기가 쉬워지고 비용이 낮아집니다. (특히 소비를 위해 차입하는 국가적 성격을 지닌 미국) 국가에서는 더욱 번영하게 되며, 소비자는 저축하려는 동기가 줄어들고 더 많은 자금이 시장으로 흘러갑니다. 이러한 배경 속에서 부동산 개발업자들은 여기저기서 프로젝트를 개발하기 시작했고, 주민들은 적극적으로 주택을 구입하기 시작했으며, 부동산 산업이 점차 대중화되었고, 부동산의 인기는 건축자재, 소매업 등 다른 산업의 성장을 쉽게 견인할 수 있었습니다. 소비를 더욱 자극합니다. 주민들의 주택 수요가 밀리고 밀리고 있기 때문에 공급보다 수요가 많아 주택 가격은 계속 오르고 있다(당시 마이애미, 팜 등의 주택 가격을 떠올려보라). 주택가격 상승은 주민과 투기꾼들의 주택 구입을 더욱 자극했다. 그 당시 집을 구입하고 500,000, 계약금 20% = 100,000, 나머지를 은행에서 빌려 5년 후에 갚는다고 가정하면 연간 원금과 이자가 90,000이므로 5년 후 집의 총 비용이 됩니다. 지불은 550,000입니다. 그 당시 집값이 급등하고 있었는데, 5년 뒤 집값이 70만 원까지 올랐어요. 집을 샀을 때 공짜로 집을 얻었을 뿐 아니라 15만 원의 수익도 냈어요! 따라서 주택 구입을 위해 많은 주민들이 대출을 받기 위해 은행으로 몰려들었고, 투기꾼들은 이러한 계획을 놓치지 않고 부동산 투기에 적극적으로 가담해 주택 가격을 더욱 상승시켰다. 주택시장이 얼마나 뜨거운지 짐작할 수 있습니다. 처음에는 은행과 모기지 기관의 대출 요구 사항이 상대적으로 높습니다. 모기지를 얻으려면 좋은 신용과 자산 기록이 필요합니다. 그러나 그러한 대출 기관의 수는 제한되어 있으며 시장의 이 부분은 점차 포화 상태에 도달하고 있습니다.
은행과 모기지 대출 기관이 여기서 멈췄다면 오늘날의 우리는 없었을 것입니다. 그러나 주택담보대출의 높은 수익률에도 불구하고(예를 들어 5년 만기 40만 위안 대출은 5만 위안의 이익이 발생해 12.5%의 수익률에 도달한다. 실제 금리는 이보다 높을 수 있다. ), 금융업계의 탐욕은 도저히 포기할 수 없게 만들고, 서브프라임 시장인 신용과 자산 보장이 취약한 고객들에게까지 손을 내미는 것입니다. 이들 중 대부분은 고정 수입이 없고 신용 기록도 좋지 않아 주택담보대출을 받는 것이 일반적으로 어렵습니다. 높은 수익을 얻기 위해 은행과 주택담보대출 기관은 대출 제한을 완화하고 이들에게 주택담보대출을 제공하기 시작했습니다. 당시에는 자본금 없이도 집을 구입할 수 있었습니다(많은 서류나 계약금도 필요하지 않았습니다). 더욱이 은행과 모기지 기관은 이것이 매우 위험하다는 것을 확실히 알고 있으므로 높은 수익을 얻기 위해 주요 대출 기관보다 훨씬 높은 매우 높은 이자율로 이들에게 대출을 제공합니다. 이러한 대출은 첫해에 낮은 계약금과 낮은 이자율을 갖는 경우가 많지만, 변동금리로 인해 2년차 이후부터 이자율이 급격히 상승하여 차용인의 상환 압력이 높아집니다. 그러나 집값이 오르면 집을 사기 위해 돈을 빌린 사람은 여전히 이익을 얻거나 적어도 아무것도 잃지 않을 것입니다. 그럼에도 불구하고, 서브프라임 대출 기관들은 미국인들이 소비하기 위해 돈을 빌리는 나라라는 점은 말할 것도 없고 집을 사기 위해 여전히 그런 고리대금을 기꺼이 빌려주기 때문입니다! 이에 따라 미국 서브프라임 모기지 시장은 은행과 모기지 대출 기관의 탐욕에 힘입어 호황을 누렸다. 모기지는 수익성이 높지만 유동성이 좋지 않다는 문제가 있습니다. 모기지는 만기까지 10~20년이 걸리는 경우가 많기 때문입니다. 동시에 서브프라임 모기지의 내재적 위험도 높습니다.
미국의 금융산업은 스마트뱅크와 모기지 기관들이 모기지를 유동화하고, 모기지를 자산으로 활용해 증권을 발행한다는 아이디어를 내놓았을 정도로 금융산업이 발달했다. 이런 방식으로 증권을 구매한 후 원래의 10년 또는 20년 모기지를 즉시 현금화할 수 있어 유동성이 크게 향상되고 증권을 구매한 투자자에게도 위험이 분산됩니다. 앞서 언급한 Fannie Mae와 Freddie Mac이 대표적인 모기지 회사입니다. 이들은 이러한 주택담보대출을 은행에서 사들인 뒤 유가증권으로 전환해 팔아 차익을 얻는 동시에, 그 돈을 이용해 주택담보대출을 직접 발행한 뒤 유동화해 팔았다. 이 두 회사는 미국 모기지 시장의 70%를 독점하고 있어 얼마나 많은 자산을 보유하고 있는지 알 수 있다. 일단 그들이 파산하면 미국 정부는 그들을 구제하기 위해 300억 달러를 지출해야 했다. 유동화를 위해 패니매(Fannie Mae)나 프레디맥(Freddie Mac)과 같은 회사에 모기지를 판매하지 않고 스스로 판매하는 은행도 있습니다. 대표적인 예가 와무(Wa-Mu)인데, 이로 인해 나중에 이 최대 저축은행이 파산하게 되었습니다.
유동화의 장점은 분명하다고 볼 수 있지만, 한 가지 문제는 증권이 투자자들에게 호감을 얻기 위해서는 좋은 신용등급이 필요하다는 점이다. 이러한 서브프라임 대출은 내재된 위험성이 명백히 높으며, 높은 신용등급을 받기도 어렵습니다. 무엇을 해야 할까요? 이때 투자은행이 나섰다. 증권 인수는 투자 은행의 전통적인 사업이자 강점입니다. 이 똑똑한 사람들 그룹은 서브프라임 모기지를 분류 및 통합하고, 저위험 모기지와 고위험 모기지를 분류하고, 저위험 모기지 대출을 신용도가 높은 선순위 대출에 묶은 다음 헤지 위험 이론을 소수의 저위험 주택에 적용했습니다. -위험 모기지 대출 서브프라임 모기지는 위험을 헤지하기 위해 더 높은 위험의 서브프라임 모기지와 통합되어 원래의 고위험 서브프라임 모기지가 이제 비위험이 되었기 때문에 패키지 상품은 위험이 더 낮습니다. 신용 평가 회사(Standard & Poor's 및 Moody's)는 실제로 이러한 제품에 좋은 신용 등급을 부여했습니다. 일반 투자자들은 금융상품의 신용도를 평가하기 어려워 스탠더드앤드푸어스(S&P), 무디스(Moody's) 등 기업의 신용도를 신뢰한다. 은행과 모기지 기관이 생산하는 서브프라임 모기지는 투자은행의 세심한 처리와 맞물려 좋은 신용등급을 획득하고, 장엄하고 화려하게 금융시장에 쏟아져 들어왔습니다. 당시 주택시장이 좋았고, 집값이 오르고, 주택담보대출자의 연체율이 낮았던 시절, 이들 증권은 수익률이 높아 투자자들에게 빠르게 선호되고 선전되었습니다. 미국 연금 보험 기금, 사회 보장 기금, 보험 회사, 투자 은행, 많은 뮤추얼 펀드, 헤지 펀드, 많은 국가의 중앙 은행 및 상업 은행이 이러한 모기지 증권을 대량으로 구매했습니다.
(예를 들어 중국 외환보유액 1조 8000억 달러 중 1/5이 이 증권을 샀다! 중국 건설은행, ICBC, 중국은행 등 다른 은행들도 이 증권을 10억 개 샀다! 이로 인해 미국에 엄청난 위기가 닥쳤다. 또 다른 예는 Bear Stearn입니다. 그의 당시 CEO인 Jimmy는 위험에도 불구하고 이러한 증권을 대량으로 구매했으며 이로 인해 두 개의 후속 펀드가 파산했고 Bear Stearn은 JP Morgan에 인수될 수밖에 없었습니다. 저렴한 가격). 이 시점에서 서브프라임 모기지 위기의 영향이 왜 그토록 널리 퍼져 있는지 알 수 있을 것입니다. 너무 많은 기관과 투자가 수익률이 높지만 좋을 때는 위험이 극도로 높은 증권을 구매했기 때문에 일단 뭔가 잘못되면 생산자(은행, 모기지 회사)부터 처리자(투자 은행), 판매자(투자 은행), 투자자에 이르기까지 이 모든 기관이 구매자(사회적 증권자금, 공공자금, 헤지펀드, 투자은행, 은행) 모두 영향을 받아 현재 광범위한 고통을 겪고 있습니다.
그래서 탐욕스러운 금융계는 위험한 서브프라임 시장에 손을 뻗어 이러한 위험을 교묘하게 유동화하고 유일한 규제(신용평가사)를 쉽게 우회하여 이러한 위험을 금융과 금융에 주입시켰습니다. 그 결과 미국 전체 경제에서 차지하는 비중이 1%도 안 되는 주택담보대출은 미국 전체 신용시장과 자본시장을 복잡하게 연루시켰습니다. 국제 시장에서는 하나의 사건이 전체 네트워크에 영향을 미칩니다. 신용문제와 자본시장 문제로 인한 실물경제의 하류 문제는 말할 것도 없고, 그래도 아직까지 서브프라임 모기지가 제대로 활용되지 못하고 있으며, 보험사들도 그 혜택을 누리게 될 것이라고 생각합니다. 이러한 증권은 본질적으로 위험이 높기 때문에 보험 회사는 상당히 높은 보험료를 지불하는 경우 이러한 증권을 구매하는 투자를 보장합니다. (예를 들어 AIG는 총 가치가 4000억 달러가 넘는 증권에 대한 보증을 맡게 되었는데, 자체 신용등급이 갑자기 하락하자 즉시 1000억 달러에 가까운 담보를 빼내야 했고, 미국 정부의 무려 850억 달러에 달하는 구제금융 덕분이다.) 나는 늘 미국 금융산업이 발전하고 파생됐다고 말해왔는데, 정말 과언이 아니다. 주택담보대출이 이렇게 생생하게 개발되고 활용될 수 있습니다.
모기지 및 증권의 높은 수익률은 주택 시장의 안정성과 성장에 기초합니다. 2004년 미국 정부가 금리를 대폭 인상하고 통화긴축을 시작하자 주택시장의 거품은 표면화되기 시작해 점차 터졌다. 금리가 오르면 집을 사기 위해 돈을 빌리는 비용이 크게 증가하고 집을 사기 위해 돈을 빌리려는 수요가 감소하기 시작합니다. 그리고 소득이 없어 주택을 구입할 수 없는 서브프라임 대출 기관도 이미 변동 금리 대출로 주택을 구입한 경우 월 납입금이 급격히 증가하여 상환할 수 없다는 사실을 알게 되었습니다. 채무 불이행률이 급속도로 증가하고 있으며 압류도 마찬가지입니다. 수요 감소와 압류 증가로 인해 주택 가격이 하락하기 시작했습니다. 집값이 떨어지자 집을 사기 위해 대출을 받은 사람들은 이제 집값이 대출금 원금과 이자를 합한 금액보다 낮아진 것을 발견했고, 이미 부실 상태에 빠져 집을 팔고 싶어하는 사람들이 많았기 때문이다. 주택을 파는 사람이 늘고, 집을 사는 사람도 늘었다. 대규모 감소로 인해 주택 가격은 더욱 폭락했고 대출 연체율도 계속 상승했다. 차용인이 더 이상 부채를 상환하지 않으면 은행과 모기지 기관의 자본 체인은 수익을 창출하는 것은 물론이고 원활하게 작동할 수도 없습니다. 주택담보대출을 담보로 하는 증권도 가치를 잃었습니다. 원래 고수익 자산이 이제 부실 자산이 된 것은 원래 이익이 높았던 시절 이러한 자산의 탐욕스럽고 미친 확장 때문입니다. 이러한 자산이 이들 회사에서 높은 비율을 차지하므로 일단 이러한 자산이 있다면 뭔가 잘못되면 회사 전체가 망하게 됩니다. 대표적인 예로는 리먼(자금 조달을 위한 차입금은 자산의 30배! 그 중 상당 부분이 서브프라임 모기지이다. 따라서 이번 위기에 파산하지 않는 것이 이상할 것이다)이 있다.
그러므로 위의 분석을 통해 이번 서브프라임 모기지 위기의 내용과 그것이 왜 그렇게 큰 영향을 미치는지 알 수 있습니다! 그 이유는 기술적인 측면을 떠나 본질적인 이유는 한편으로는 돈을 빌려서는 안되는 고위험 서브프라임 대출기관에 지나치게 돈을 빌려주는 금융업계의 탐욕 때문이라는 점이다. 또한 주택대출 상품의 이익을 극도로 활용하여 미국 국내외 신용 및 자본 시장의 모든 측면에 광범위하게 관여합니다. 물론 미국의 많은 주택 구입자들의 욕심도 이유다. 많은 사람들은 집을 살 능력이 없는데도 예정보다 일찍 탐욕스럽게 소비한다. 반면에 미국 정부와 시장은 효과적인 감독이 부족하고 오랫동안 탐욕과 위험을 감수하는 행위에 빠져 있었기 때문이다. 유일한 장애물인 신용등급은 월스트리트와 하나가 됐다. 집값이나 주가가 오르는 일은 없습니다. 서브프라임 모기지의 위험은 금융 실무자 자신도 이 위험을 잘 알고 있지만 실제로 이 위험을 피하는 사람은 거의 없습니다. 왜?
금융회사와 개인의 고수익을 향한 탐욕스러운 추구가 오히려 위험을 감수하게 만드는 경우가 많기 때문이다. 금융 산업의 운영 모델은 종종 장기적인 효과를 고려하지 않고 눈앞의 기회를 최대한 포착하고 최대한 많은 자본을 벌며 높은 분기별 및 연간 보너스를 얻는다는 것을 의미합니다. , 그들은 언젠가 집값이 하락할 것이라는 것을 알고 있지만 집값이 좋을 때 여전히 위험을 무시하고 단기적이라도 돈을 벌 수 있는 기회를 포착합니다. Bear Stearn 및 Lehman과 같은 회사의 경우 1년여 전 문제가 발생하기 전에는 수익이 놀라울 정도로 좋았습니다! 월스트리트의 기본 운영 모델은 다른 사람들의 돈을 모아 투자하는 것입니다. 위험도가 높지만 수익도 높은 프로젝트에 직면하여 돈을 벌면 그것은 투자자의 돈입니다. 주주들) 어차피 동행할 거라는데 벌써부터 돈이 넘쳐난다. 따라서 그들은 장기적인 결과에 관계없이 감히 위험을 감수하고 단기적인 이익에만 관심을 갖습니다. 오직 정부의 제한만이 이러한 과도한 위험 감수 행동을 통제할 수 있습니다. 그러나 미국 정부는 늘 자유로운 자본경제를 과시하고 옹호해 왔으며 월스트리트와 금융시장 전체에 대한 감독이 부족했다. 이제 마침내 고통을 맛보고 그러한 위기를 구제하기 위해 사회주의와 유사한 방법을 사용하기 시작했다. 사람들이 좀 우스꽝스럽다고 느끼게 해주세요. 자본주의 사회에서는 금융·경제적 위기가 주기적으로 발생하는데, 이러한 산업기반의 단기 위험투기에 대한 감독부족도 그 원인 중 하나라고 할 수밖에 없다.
이 서브프라임 모기지 위기의 내용과 이유를 이해하면 그것이 왜 그토록 큰 파괴력을 갖는지 분명해지며, 이후의 영향을 더 예측할 수 있고, 폴슨의 구제금융이 타당하고 실현 가능한지 평가할 수 있습니다. 생각해 보세요. 그러한 위기가 중국에 어떤 깨달음을 가져다 줄까요(중국의 많은 현상은 실제로 미국의 서브프라임 모기지 위기 발생과 매우 유사합니다).