상장제조업체 재무경고에 대한 Z-Score 모델의 실증분석
1. 샘플 선택.
본 기사는 2007년 상하이와 선전 A주 시장에서 비정상적인 재무상황으로 인해 특별 거래를 당한 기업들을 연구 표본으로 삼았다. A주 상장회사는 국내회계기준과 회계제도를 시행하고 있기 때문에 대외재무정보의 수집이 용이하고 상대적으로 완전하며, 상장회사는 명백히 특혜를 받는 특징을 가지고 있으며, 2001년 2월 22일 중국증권감독관리위원회는 이를 공식적으로 공포하였습니다. "회사법"에 따라 "상실 상장회사의 상장정지 및 말소에 관한 시행조치"가 공포되었고, 우리나라 상장회사에 대한 상장폐지 제도가 확립되어 본 연구대상에 대한 높은 관심이 모아졌다. 상장기업에 대한 정확한 예측과 판단을 해보세요. 이는 증권시장의 운영을 규제하고, 투자 위험을 줄이고, 투자자의 이익을 보호하는 데 있어 중요한 실무적 의미를 갖습니다.
본 글은 2007년 ST사 중 12개 상장기업을 리서치 표본으로 정의한 뒤, 동일기간 등가자산 원칙, 자산규모(차이는 초과하지 않음) 원칙에 따라 해당 정상기업 12개를 선정한다. 10%). 이 기사에서는 ST 회사가 "특별 대우"를 받기 전 3년을 기반으로 한 데이터를 연구합니다. 즉, 상장 회사가 t년에 ST의 적용을 받는 것으로 가정합니다. 상장회사 ST 이전 t-2, t-2, t-3년의 재무 데이터를 샘플로 선택하여 모델을 구축합니다.
이 기사에 사용된 샘플 데이터는 Securities Star, 선전 및 상하이 증권 거래소 웹사이트에서 가져온 것이며, 데이터 처리에는 상장 기업의 연간 보고서가 사용되었습니다.
2. 지표의 적응형 설정.
우리나라 주식시장에는 비유도주에 대한 시가가 없다는 점을 감안하여, 자기자본의 총 시가총액을 계산하는 방법은 주당 주가에 공모주식 수를 곱하는 것입니다. . EBIT를 계산할 때 이자비용이 필요하다는 점을 고려하여 Z-점수 모델의 다양한 지표 설정을 다음과 같이 조정합니다.
X1=(유동자산-유동부채)/총자산;
p>
X2=(미분배 이익+잉여 준비금)/총 자산;
X3=(세전 이익 + 금융 비용)/총 자산;
< p>x4=( 주당 시장 가격 * 거래 가능한 주식 수 + 주당 순 자산 * 비유통 주식 수)/총 부채;X5=주요 사업 소득/총 자산 Z-Score 모델은 우리나라에서 만들어졌습니다. 업계 상장기업 재무경고 실증분석
Z-Score 모델의 요구사항에 따라 재무데이터를 수집 및 정리하고, Excel을 활용하여 제조업 상장기업의 Z-Score를 계산합니다. 다른 해에. 아래 표를 참조하세요.
회사명 Z 값 t-1년 t-2년 t-3년 ST Construction Machinery (600984) 1.482.0412.147S*ST Dongfang A (000725)-0.2650.4580.685ST Ziyi (600848)-0.076-O.56l0 2. .8821.8191.78ST Golden Horse( 000980)0.581.6762.76ST Tianyu (000723)-0.371.121.37ST Changchai (000570)-0.0140.811.7ST Zhengxing (600213)0.520.51.8l Dingsheng Tiangong (60) 0335)1.8671.8731.942 Jingwei 섬유 기계 (000666)2.2461 .9191.959 Jiangzuan Shares (000852) 3.222.6821.994 Qinghai Huading (600340) 1.9741.9693.453 Beiren Shares (600860) 1.2751.8792.262 Quanchai Power (600218) 2.9921.7473.03 국향주식 (60034 0)3.673.784.14베이 광산 자기 재료 (600980) 2.8694.2036.129 스타하이테크 (000676) 3.051.852.55 창정전기 (600112) 3.2l3.032.68 지앙화이파워 (00086) 1.72.922.73 경공업기계 (600605) 3.223.073.02 1. ST컴퍼니 전망. 위 표에서 볼 수 있듯이, 11개 ST 회사는 t-1년에 Z 값이 1.8 미만(ST 3위안 제외)이었고 일부는 심지어 음수였는데, 이는 특별 대우 전 해 회사의 재무 상태를 충분히 보여줍니다. . 심각한 악화가 발생했습니다. 엄청난 금융 위기가 발생하고 T-2 및 t-3 연도에는 예측 정확도가 91.7%로 높으며 Z 값이 1-8 미만인 회사가 9개 있으며 예측 정확도는 75%입니다. ; ST에서 출발하는 시간이 짧아집니다. 예측 정확도가 높아집니다. 전년도 예측 정확도가 더 높습니다. 처음 2~3년 동안 예측 정확도가 크게 떨어졌습니다. 동시에, 우대 전 3년 동안 ST사의 Z값은 모두 2.99 이하였으며, Z값이 2.99를 넘는 기업은 없었다는 것을 알 수 있다. 그리고 Z값은 해마다 감소하는 추세를 보입니다. 이는 에스티컴퍼니가 특혜를 받기 2년, 심지어 3년 전부터 재무 악화의 위험성을 숨기고 있었음을 보여준다.
2. ST가 아닌 회사에 대한 예측. 위의 표를 보면 ST가 아닌 기업의 3년간 평균 예측 정확도는 93.94%(2004년 JAC Power의 특혜 제외)임을 알 수 있다. Z 값이 1.8~2.99 사이(즉, 회색 영역)인 비ST 기업의 평균 비율은 49.5%로 기본적으로 Z 값이 있는 비ST 기업의 평균 비율과 일치합니다. 2.99보다 크면 44.46%로 우리나라 상장제조업체의 재무상태가 기본적으로 양호하고 리스크를 견딜 수 있는 능력이 어느 정도 있음을 보여준다.