선샤인쉐어즈(000608): 연간 순이익 80% 이상 증가, '비중확대'
2010년 1월부터 9월까지 영업이익 28억 8300만원 달성 위안화는 전년 동기 대비 223.25위안 증가했으며, 모회사 순이익은 4억9600만 위안, 주당 기본 이익은 0.66위안 증가했습니다.
회사는 주로 부동산 매매, 상업용 부동산 임대, 자산 거래 서비스 및 운영 관리에 종사하고 있으며 각각 영업 이익의 95%, 4%, 1%를 차지합니다. 영업 수입의 실질적인 증가는 주로 베이징 선샤인 어퍼 이스트 프로젝트에서 나온 약 27억 위안의 부동산 프로젝트 정착 수입에 기인합니다. 4분기 수익원은 주로 상업 프로젝트 임대 수입이었습니다. 성능탄력성은 크지 않았다. 회사는 연간 순이익 증가율이 80~103위안, 기본 주당 순이익은 0.64~0.72위안으로 기본적으로 우리의 기대에 부합할 것으로 예상하고 있습니다.
미리 받은 계정은 더욱 거부되었습니다. 2009년말 선지급금은 24억3000만위안으로 주로 북경선샤인산동프로젝트와 천진만동샤오마로프로젝트에서 각각 17억4900만위안, 6억2200만위안을 기록했다. 2분기 말 고객 선지급액은 3억 6500만 위안으로 동기 대비 85% 감소했는데, 이는 베이징 선샤인 산동(Beijing Sunshine Shangdong)과 천진 완동 샤오마 로드(Tianjin Wandong Xiaoma Road) 프로젝트가 보고 기간 동안 결제되었기 때문이다. 기간말에는 1억3900만위안으로 동기초 대비 94% 감소했다. 향후 2년 동안 회사는 칭다오 청양 프로젝트, 옌타이 갤럭시 프로젝트, 칭다오 전천수 프로젝트를 주로 처리할 예정이다. 건설 시작이 늦어 프로젝트 수익성이 상대적으로 낮고 하락 위험이 있다. 성능에.
프로젝트 예비 규모는 비교적 합리적이며 상업용 부동산은 점차 증가할 것입니다. 이 회사는 현재 베이징, 텐진, 칭다오, 옌타이에 100만 평방미터 이상의 상업용 주거 지역을 판매하고 있으며, 베이징 지우시안차오의 위험한 개조 작업과 퉁저우 프로젝트의 1단계 개발을 담당하고 있습니다. 2급 개발 자격을 획득할 수 있으며, 회사의 프로젝트 예비량을 360만 평방미터로 늘릴 수 있다. 2007년 대주주인 Singapore Government Industrial Investment가 Sunshine Shares를 인수한 이후 회사의 사업 목표는 상업용 부동산으로 전환되었으며, 3~5년 내에 중국 최고의 상업용 부동산 그룹이 될 계획입니다. 현재 회사는 지분 임대 면적이 거의 300,000평방미터에 달하고 연간 임대 수입이 2억 위안 이상에 달하며 이는 2009년에 비해 크게 증가한 것입니다. 대주주인 싱가포르 투자공사 정부는 불완전한 통계에 따르면 중국 내 풍부한 부동산 자원을 보유하고 있으며 그 면적은 1천만 평방미터가 넘습니다. 이러한 자원이 선샤인홀딩스에 투입된다면 회사의 종합 상업용 부동산 강점은 업계 최고가 될 것입니다.
장기적인 자금 조달 압력이 감소하고 단기 현금 유입이 감소했습니다. 기말 자산-부채 비율은 기간 초보다 18%포인트 감소한 52.37을 기록했습니다. 선수금을 제외한 실질자산부채비율은 51.2로 동기초 대비 5.5%포인트 감소하였으며, 유동비율은 0.68배로 동기초 대비 0.52배 감소하였습니다. 이로 인해 회계연도 초에 비해 영업활동으로 인한 현금유입이 24억 위안 감소했다.
'과체중' 등급을 유지합니다. 우리는 2010년부터 2012년까지 회사의 주당 순이익이 각각 0.71위안, 0.59위안, 0.48위안이 될 것으로 예상합니다. 회사의 최근 종가 8.28위안을 기준으로 해당 동적 주가수익률은 12배, 14배입니다. 각각 17번, 17번. 우리는 향후 2년간 실적 하락의 주된 원인이 주거용 프로젝트의 수익 감소일 것으로 예측합니다. 다만, 회사의 종합 상업용 부동산 강점이 폭발적으로 성장할 가능성이 있어 투자의견 '비중확대'를 유지한다.