"모든 시장을 이긴 사람" | 유리강 해석
"모든 시장을 이긴 사람" | 유리강 해석
WiFi 환경에서 재생 권장
작성자 정보
에드워드 소프 자체는 수학자이지만, 그의 가장 칭찬받는 업적은 도박과 투자 분야에 있다. 그는 라스베가스의 주요 카지노를 휩쓸고 있는 도박신이자 양적투자의 대부급 인물로 글로벌 증권투자업계를 완전히 바꾸었다.
이 책 정보
이것은 에드워드 소프의 회고록이다. 비이성적으로 보이는 이 세상에서 소프는 캠퍼스, 카지노, 월가에 이르기까지 항상 이성적으로 생각한다. 그는 도박, 투자, 심지어 생활의 여러 가지 문제도 과학적 문제로 단순화될 수 있다는 것을 증명했다. 간단한 알고리즘을 통해 해독할 수 있다. 소프는 책에서 자신의 문제 해결 과정과 사고 모델을 폭로했다. 이 모델들은 인생의 여러 가지 난제 앞에서 더 현명하게 생각하고 결정을 내리는 데 도움이 될 것이다.
핵심 콘텐츠
카지노든 주식시장이든 간에, 당신이 농가와 시장을 이길 수 없다는 주류 관점이 있다. (존 F. 케네디, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 카지노명언) 만약 네가 투자를 한다면, 실적은 그런대로 괜찮다. 큰 확률은 운만 좋을 뿐이다. (존 F. 케네디, 행운명언) 그러나 통계학적으로 중요한 장점을 찾아 반복적으로 이익을 얻을 수 있어야' 시장 승리' 라고 할 수 있다. 그럼 이게 가능할까요? 가능하다면 어떻게 해야 합니까? 어떤 사고 모델을 사용해야 합니까?
이번 오디오는 세 가지 질문에 대한 답변 과정을 통해 소프의 사고 모델을 보여 줄 것이다.
첫째, 어떻게 하면 카지노를 이길 수 있을까?
둘째, 어떻게 시장을 이길 수 있습니까?
셋째, 위험 관리를 수행하는 방법?
, 휴대폰에 저장하거나 위챗 모멘트
와 공유할 수 있습니다홈페이지
안녕하세요, 매일 이 책을 들으시는 것을 환영합니다. 이번 오디오 해석의 책은' 모든 시장을 이긴 사람' 입니다. 이 책은 에드워드 소프의 자서전이다. 소프 자체는 수학자이지만, 그의 가장 칭찬받는 업적은 도박과 투자 분야에 있다. 그는 라스베가스의 주요 카지노를 휩쓸고 있는 도박신이자 계량투자의 대부급 인물로 증권투자업의 구도를 바꾸었다.
카지노든 주식시장이든 간에, 당신이 농가와 시장을 이길 수 없다는 주류 관점이 있다. (존 F. 케네디, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 카지노명언) 실적이 시장보다 낫다는 것은 시장을 이기는 것과 같은 것이 아니라는 점에 유의해야 한다. 실적이 좋은 것은 단지 운이 좋았기 때문인 것 같다. 통계학적인 장점을 찾아 반복적으로 이익을 얻을 수 있는 것만이 시장을 이기는 것이다. (존 F. 케네디, 행운명언) 따라서 투자를 하면 실적이 나쁘지 않고, 큰 확률은 운이 좋은 것으로 간주될 뿐, 반드시 시장을 이기는 것은 아니다. (윌리엄 셰익스피어, 햄릿, 행운명언)
하지만 이 책의 전도자이자 책의 저자인 에드워드 소프는 도박과 투자가 모두 과학적 문제로 단순화될 수 있다고 믿고 있으며, 더욱 정확하게는 수학 문제라고 생각한다. 그는 수학적 방법으로 플레이어가 농가를 이길 수 있고 투자자도 시장을 이길 수 있다는 것을 증명했다. 그는 이론적으로 증명한 후, 먼저 카지노 라스베가스에서 사방을 크게 죽이고, 많은 돈을 따고, 수많은 도박꾼들이 소프의 방법으로 카지노에 가서 금을 캐내도록 강요하여 카지노가 어쩔 수 없이 규칙을 수정해야 한다는 것을 실증했다. (윌리엄 셰익스피어, 카지노, 카지노, 카지노, 카지노, 카지노, 카지노, 카지노, 카지노) 그 후 그는 헤지펀드를 운영하는 데 성공했고, 투자 수익은 주식신 버핏과 비슷했고, 29 년 경력에서 1 년도 적자가 나지 않았다는 점에서 버핏은 하지 못했다.
이 때문에 소프는 감히 자신이' 모든 시장을 이긴 사람' 이라고 말한다. 그가 요약한 사고 모델과 방법은 도박과 투자 분야뿐만 아니라 인생의 다른 분야에서도 사용할 수 있다.
이번 오디오에서는 세 가지 질문을 통해 소프의 사고 모델을 알려 드리겠습니다.
첫 번째 질문은 어떻게 카지노를 이길 수 있을까?
두 번째 질문은 어떻게 시장을 이길 수 있을까?
세 번째 질문은 위험 관리를 수행하는 방법입니다.
첫 번째 부분
소프가 카지노를 어떻게 이겼는지 먼저 봅시다.
많은 과학자들은 모두 이론을 연구하는 데 치중하고, 이론의 응용을 그다지 중시하지 않는다. 그러나 소프는 달리 이론을 연구하지만 이론으로 실제 문제를 해결하는 것에 더 관심이 있다.
소프는 어려서부터 매우 총명하여, 가장 흥미로웠던 것은 각종 화학 실험을 하는 것이었고, 십 대에는 스스로 다이너마이트를 곁들여 놀았다. 그는 가정 형편이 가난하여 대학에 진학하기 위해 몇 달 동안 독학을 통해 전국 물리 대회 1 위를 차지하여 대학 장학금을 받았다. 그는 물리학 본과와 석사 과정을 마치고 물리학 박사 공부를 계속했다. 논문을 쓰려면 많은 수학 지식이 필요했기 때문에 소프는 수학을 독학할 때 흥미를 다시 돌려 수학 박사를 이기고 수학 교수가 되었다.
대학 교육 외에 소프는 실제 수학 문제, 특히 확률과 관련된 도박 문제를 연구하는 데 열중했다. 그는 중학교 때 플레이어가 카지노를 이길 수 없다는 말을 들었다. 확률적으로 카지노는 오랫동안 꾸준히 이겼기 때문이다. 모든 도박판의 확률 디자인, 카지노 한쪽이 이길 확률은 50 보다 약간 크고 플레이어보다 몇% 포인트 높다. 네가 계속 놀기만 하면 카지노는 결국 너의 돈을 벌 수 있다.
역사적으로도 유명한 수학자들이 많이 있는데, 모두 도박 게임의 확률 문제를 연구하는 데 열중하고 있다. 그러나 소프 이전에, 이 수학자들의 결론도 기본적으로 네가 농가를 이길 수 없다는 것이다.
하지만 소프라는 사람은 다른 사람이 말하는 것을 셀 수 없다는 특징이 있는데, 그럴 리가 없다. 스스로 시도해 봐야 알 수 있다. 도박 종목을 한 바퀴 연구한 소프는 모든 카지노 게임 중 농가의 우세가 가장 적고 플레이어에게 가장 우호적인 게임이 21 점이라는 것을 발견했다. 하지만 이 게임에서 농가의 승률은 여전히 게이머보다 약간 높다.
21 시 규칙은 정말 간단합니다. 한 사람당 먼저 두 장의 카드를 받은 다음 계속 카드를 원하는지 아니면 원하지 않을지를 선택합니다. (데이비드 아셀, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 스포츠명언) 손에 든 카드 포인트를 더하면 플레이어는 자신의 손에 있는 카드를 21 시, 21 시 최대에 가깝게 하려고 노력하지만 21 시를 넘을 수는 없어' 폭발 카드' 를 넘어선 것이다.
그는 이 규칙을 연구함으로써 플레이어가 이길 확률이 고정되지 않고 패를 나눠주면서 변하는 것을 발견했다. 포커 한 벌은 속속 패를 내고 있다. 만약 먼저 작은 카드를 내면 나머지 카드더미에는 큰 카드가 많고, 큰 카드는 농가에게 불리하다. 규칙은 플레이어가 언제든지 카드를 요구할 수 있다는 것이지만, 농가가 17 시 이하이면 계속 카드를 요구해야 하기 때문이다. 남은 거물급이 많을수록 농가가 패를 터뜨릴 가능성이 높을수록 도박꾼의 승률이 높아진다.
1959 년, 소프는 당시 컴퓨팅 능력이 극히 제한된 IBM 대형 컴퓨터를 이용해 모든 경우의 확률 분포를 추론해 게이머가 농가보다 5% 포인트 더 많은 승리를 거둘 수 있다는 사실을 발견했다. (윌리엄 셰익스피어, 템플린, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 성공명언) 이론적으로 승률이 농가보다 높을 때만 돈을 걸면 반드시 농가를 이길 수 있다.
그러나 실전을 하려면 이론적 확률만 계산해 내는 것만으로는 충분하지 않다. 카지노는 컴퓨터를 가지고 다니거나 시간을 늦추는 것을 허락하지 않는다. 플레이어는 자신의 두뇌로만 신속하게 카드를 계산할 수 있다. (알버트 아인슈타인, 컴퓨터명언) 소프는 이 문제를 더욱 단순화하고,' 고저법' 이라는 간단하고 쉬운 계산법을 생각해냈다. 제가 간단히 소개해 드리겠습니다. 저카드는 2, 3, 4, 5, 6 입니다. 가산 1 입니다. 중국 카드는 7, 8, 9, 0 입니다. 높은 카드는 10, J, Q, K, A 로, 1 을 빼면 총점을 합치면 결과가 커질수록 앞에 나타난 작은 카드가 많을수록 나머지 카드는 플레이어에게 유리하다는 뜻입니다.
소프는 승리 전략을 연구한 뒤 라스베가스의 카지노 소칼로 달려가 전략이 가능하다는 것을 증명한 뒤 논문을 발표하고 언론의 관심을 끌었다. (윌리엄 셰익스피어, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 성공명언) 하지만 이 때, 사실 대부분의 사람들은 실제로 농가를 이길 수 있는 방법이 있다는 것을 믿지 않는다. 언론의 의문도 있을 뿐만 아니라 카지노도 소프를 비웃기 위해 온 것은 책벌레일 뿐이다. (알버트 아인슈타인, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 스포츠명언)
그러나 그 후 카지노는 웃을 수 없었다.
소프는 1 만 달러를 들고 라스베가스로 와서 30 시간 만에 두 배 이상 벌었다. 이는 당시 이미 비교적 큰 금액으로 간주되어 카지노의 주의를 끌었다. 카지노는 여러 가지 방법으로 그를 괴롭히기 시작했다. 예를 들면, 셔플 빈도를 높이고, 포커를 교체하고, 큰 칩을 팔지 않고, 심지어는 부정행위를 하는 패를 파견하기도 했다. 이런 방해에도 불구하고 소프는 여전히 돈을 이길 수 있다. 마지막으로 카지노는 살인자를 써서 이 상승장군을 봉쇄했습니다. 나가세요. 여기서 도박을 하지 마세요. 소프는 계속해서 여러 카지노의 블랙리스트에 올랐다.
하지만 카지노의 악몽은 이제 막 시작되었다. 소프는 뒤이어 자신의 21 시 승리 전략을 폭로하는 책을 한 권 썼는데, 제목은' 농가 격파' 라고 불린다. 이 책은 1962 년에 출판된 후 빠르게 베스트셀러가 되었다. 수천 명의 카드 계산자들이 소프의 방법으로 라스베가스에 가서 21 점만 놀다가 카지노의 기초를 흔들었다. 카지노 거장들이 회의를 하자 소프를 직접 만들자고 제안했지만, 결국 그들은 좀 더 문명화된 방식을 택해 게임의 규칙을 수정하고 확률 우위를 다시 장악했다.
이후 소프는 변장을 하고 여러 차례 카지노를 다녀왔다. 하지만 연달아 돈을 따는 그는 카지노의 중점 배려를 피할 수 없었다. 그는 책에서 두 번의 아슬아슬한 경험을 기록했다. 한 번은 연달아 돈을 따고 카지노에서 보내온 술을 마시며 중독 증상이 나타났다. 또 한 번은 돌아오는 길에 내리막길을 내려가는데, 차의 속도가 100 여 마일에 달하고 브레이크가 고장나서 하마터면 전복될 뻔했다.
돈을 따는 것은 물론 좋지만, 생명의 위험을 무릅쓰는 것은 가치가 없다. 소프 본인은 여전히 수학학 교수로 수업도 하고 과학연구도 해야 하기 때문에 도박을 포기하고 전략이 충분히 검증되어 그는 이미 만족했다.
21 시 외에도 소프는 다른 도박 게임을 수학적으로 연구했다. 예를 들어 룰렛 내기, 룰렛에서 회전하는 공이 마지막에 어느 숫자 그리에 멈출지 알아맞혀 보세요.
룰렛은 원래 순수한 도박 게임이었고 카지노는 절대적인 확률 우위를 차지했다. 하지만 소프는 공이 높은 곳에서 떨어져 결국 운동을 멈추는 것은 물리적 문제라고 생각한다. 공의 궤적과 속도만 기록하면 어느 지역으로 떨어질 수 있는지 알 수 있다.
소프와 동료 클로드 섀넌 (Claude Shannon) 은 "정보 이론의 아버지" 였으며, 두 과학자는 인류 역사상 최초로 착용 가능한 컴퓨터를 개발하기 위해 협력했습니다. 이 컴퓨터는 담배갑 크기밖에 없어 신발에 박혀 있고, 발가락으로 버튼을 제어하면, 컴퓨터는 룰렛 볼의 궤적을 계산해 예측 결과를 제시한다. 이 설비는 카지노에 데리고 실전을 한 적이 있는데, 당시의 기술, 설비가 미성숙했기 때문에 비교적 고장이 나기 쉬웠기 때문에 거두어들였다.
그나저나 소프와 합작한 향농 교수는 정보론 및 통신이론의 창시자이며, 컴퓨터의 이진 응용은 그가 제시한 것이다. 섀넌 (Shannon) 과 소프 (Thorpe) 는 매우 흥미로운 과학자이며, 매일 책을 듣고 "섀넌 전기 (Shannon Chuan)" 를 해석하고 섀넌 (Shannon) 의 사고 방식을 분석하고 당신이 그것을 듣도록 권장합니다
첫 번째 부분의 내용을 간단히 요약해 보겠습니다. 소프는 확률사고를 이용해 21 시의 비밀을 성공적으로 파헤쳐 통계학적으로 농가를 물리쳤다.
동시에, 카지노도 끊임없이 패치를 하고 버그를 수리하며 확률 우위를 다시 확립하고 있다는 것을 우리는 알고 있다. (윌리엄 셰익스피어, 카지노, 카지노, 카지노, 카지노, 카지노, 카지노, 카지노) 전반적으로, 절대다수의 사람들에게 카지노에 지지 않으려면 가장 좋은 선택은 도박을 하지 않는 것이다.
2 부
카지노를 물리친 후 소프의 흥미가 바뀌기 시작했다. 바로 금융시장이다.
주식시장이 카지노라는 말이 꼭 맞는 것은 아니지만 투자와 도박은 확실히 통하는 곳이 있다. 둘 다 수학과 확률 분석을 바탕으로 위험과 수익의 균형을 맞춰야 하고, 창고를 관리해야 하며, 모두 고도의 이성이 필요하다. 어느 정도 도박은 간소화된 투자다. 카지노라는 게임 시장에서 수학으로 이길 수 있다면 월스트리트라는 세계 최대 게임 시장에서 수학자가 이길 수 있을까?
소프가 금융 투자에 처음 접촉한 경험은 그리 좋지 않다.
그는 계속 가르치는 일을 하면서 카지노에서 카드놀이를 하고 책을 내고 벌어들인 돈을 주식시장에 투입했다. 하지만 대부분의 개인 가구들처럼, 그는 주로 신문을 보고 전문가들이 주식을 고르는 것을 듣고 있으며, 많은 개인 가구들처럼 금세 절반의 돈을 잃었다. (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 일명언) 괴로운 사통, 소프는 이 문제를 다시 생각해 보았는데, 어떻게 하면 성공에 투자하고 통계학적으로 시장을 이길 수 있을까? (윌리엄 셰익스피어, 햄릿, 성공명언)
경제학계는 유효 시장론이라는 일련의 이론이 성행하고 있다. 이 이론은 시장이 알려진 모든 정보를 충분히 반영할 수 있고, 주가도 모든 새로운 정보를 즉시 반영할 수 있으며, 시장의 모든 투자 우세는 제한적이고, 작고, 짧다는 것이다. 결론적으로, 소수의 행운아를 제외하고는 투자자들은 시장 평균 수익을 이길 수 없다. 높은 수익을 얻으려면 높은 위험을 감수할 수밖에 없다.
그러나 소프에게' 시장은 이길 수 없다' 는 말은 역시 스스로 시도해 볼 필요가 있다. 그는 이번에도 여전히 수학 방법을 사용한다.
소프의 생각은 이러하다: 주식을 고르고, 회사의 기본면, 소식면, 기술면을 연구해야 하고, 거시미시경제도 봐야 하는데, 나는 모두 잘하지 못한다. 그럼 제가 뭘 잘할까요? 물론 수학이죠. 그 투자가 순수한 수학 문제가 될 수 있을까? 주식을 선택할 필요도 없고, 주식시장의 폭락의 위험을 막을 수 있을 뿐만 아니라, 만족스러운 수익을 얻을 수 있는 방법이 있습니까?
대답은 두 단어입니다: 헤지. 헤지란 어떤 위험의 존재를 예측하면, 다른 방식으로 그 위험을 상쇄하고 낮추는 것을 말한다. (알버트 아인슈타인, 도전명언) 관 가게에서 약을 팔고, 죽도록 돈을 버는 것이 바로 일종의 대충이다.
금융 투자의 위험 헤지는 한 투자로 다른 투자의 위험을 줄이는 것이다. 일반적으로, 이 두 가지 투자는 비교적 관련성이 높아야 효과적으로 위험을 없앨 수 있다. 예를 들어, 주식, 제너럴모터스, 코카콜라 두 회사를 고르고 싶다면, 차이가 매우 크고, 마주치는 위험도 다르다. 둘 사이에 헤지거래를 하기가 어렵다. 하지만 하나는 코카콜라이고, 다른 하나는 펩시콜라라면, 두 회사가 직면한 외부 위험은 매우 유사하다. 같은 외부 환경에서 어느 회사가 더 좋은지 판단한 다음, 좋은 것을 매입하면, 공매도를 하는 사람은 대부분의 외부 위험을 제거할 수 있다.
소프의 전략은 이런 위험을 극도로 헤지하여 회사를 선택할 필요가 없다. 그는 같은 회사에서 발행한 다른 증권제품만 찾기만 하면 된다. 이 두 제품은 고도로 융합되어, 동승동락하지만, 정가에는 또 차액이 있다. 이것은 같은 물건과 맞먹는다. 두 곳에서 두 개의 이름을 바꾸면 두 가지 가격을 팔았다. 이 두 가지 제품이 있으면 싼 것을 사는 한편, 다른 한편으로는 비싼 것을 만든다. 시간이 지남에 따라 시장은 장기적으로 효과가 있을 것이며, 점점 더 많은 사람들이 이런 가격 착오를 발견하고, 자금은 물처럼 높은 곳에서 낮은 곳으로 흘러간다. 양자간의 차액이 점차 사라지면 투자자들은 이윤을 거둘 수 있다.
소프는 이런 방법으로 미국 전화전보회사 AT&T 의 신구 주식을 거래하여 큰돈을 벌었다. 그 당시, 통신 거인 ATamp；; T 회사는 "새로운" ATamp； 가 될 것입니다. T 회사와 7 개의' 자회사' 는 원래 주주가 새로운 8 개 회사의 주식을 받을 것이다. 그러나 시장은 오래된 회사를 좋아하지 않고 새로운 회사를 더 많이 추구하기 때문에 같은 오래된 주가가 새 주식보다 낮다. 소프는 원래 ATamp； 를 사기 위해 많은 돈을 빌렸다. T 회사 500 만 주 주식, 동시에 해당 수량의 8 개 신규 회사 주식을 공수한다. 이것은 꾸준히 벌어들인 장사였기 때문에 소프는 쉽게 160 만 달러를 벌었다.
이런 투자 전략은 주식시장의 상승과 하락과는 아무런 관련이 없기 때문에' 시장 중립성' 전략이라고 불린다. 사실 그렇습니다. 소프는 29 년 중 1 년도 적자가 나지 않았다. 몇 차례의 대주식 재해를 포함해 연평균 복합 수익률이 버핏과 견줄 만하다.
물론, 이 전략의 가장 큰 어려움은 이 두 증권의 가격을 알아야 그 사이에 기회가 있는지 판단할 수 있다는 것이다.
예를 들어, 가장 자주 발생하는 기회는 주식과 옵션 사이입니다. 옵션은 계약입니다. 이 계약을 통해 일정 기간 동안 일정한 가격으로 자산을 매입하거나 판매할 수 있는 권리를 갖게 됩니다. (데이비드 아셀, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 성공명언)
예를 들어, 스톡옵션은 미래 주가를 내기하는 복권 한 장과 비슷하며, 주가와 같은 상승과 하락세를 보이고 있다.
하지만 헤지거래를 하기 전에 이 복권의 실제 가치가 얼마인지 알아야 합니다. 이것은 또 하나의 수학 문제이다. 계산 후 소프는 이 복권 가격 공식을 찾았다. 계산을 거쳐 소프는 시장에 대량의 가격 착오 옵션이 있다는 것을 발견했는데, 그것들을 효과적으로 이용하기만 하면 시장을 이길 수 있다. 이러한 수학적 접근 방식을 통해 방대한 데이터에서 투자 기회를 찾는 투자 방식은 바로 우리가 자주 듣는' 양적 투자' 이다. 소프는' 농가 패배' 이후' 시장 패배' 라는 책을 다시 썼다. 이 책은 양적 투자의 개산작이자 역사상 가장 영향력 있는 투자 가이드 중 하나가 됐다.
그 후 소프는 버핏의 모델을 모방하여 세계 최초의 양적 투자 전략을 채택한 헤지펀드를 세웠다. 오늘날 양적 투자는 이미 글로벌 증권 투자 시장에서 가장 중요한 몇 가지 주요 파벌 중 하나이다. 양적 투자 이론과 실천의 선구자로서 소프는 증권 투자 업계를 완전히 바꾸었다.
소프는 나중에 옵션 가격 책정 방법을 더욱 보완했지만, 그는 이번에 공개하지 않고 남김없이 큰돈을 벌었다. 나중에, 소프의 책에서 영감을 받은 다른 세 수학자가 이 옵션 가격 책정 공식을 발견하여 공개적으로 발표한 후 노벨 경제학상을 받았다. (윌리엄 셰익스피어, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 과학명언) 노상을 놓친 소프는 후회하지 않는다. 선택은 원래 득실이 있다.
1969 년 설립부터 1988 년 뜻밖의 폐쇄까지 소프가 관리하는 두 펀드는 19 년 동안 총 수익률이 각각 27 배, 15 배, 연간 평균 수익률은 각각 18.8 과 15.1 이었다. 대조적으로 같은 기간 표준푸르 지수는 5 배 올랐고 연평균 성장률은 10.2 였다. 그의 수익은 멀리 달려서 표준지수를 이긴 것이다. 이 19 년 동안 각각 1973 년 제 1 차 중동 석유 위기, 1979 년 제 2 차 중동 석유 위기, 그리고 역사상 1 일 하락폭이 가장 큰 1987 년 블랙 월요일 주식재해가 발생했지만 소프가 관리하는 펀드는 한 분기도 적자를 낸 적이 없고 연간 적자도 없었다. 소프는 시장을 이길 수 있다는 것을 다시 한번 증명했다.
두 번째 부분을 요약하면, 소프는 위험 헤지 전략을 사용하여 시장을 물리치고 위험이 매우 낮은 상황에서 높은 투자 수익을 거두었습니다.
그러나 소프의 경험은 또한 시장이 어느 정도 효과가 있다는 것을 증명했다. 같은 투자 전략은 점점 더 많은 사람들이 발견하고 사용하게 되고, 투자 수익률은 점차 낮아져 시장 평균에 가까워질 것이다. 장기적으로 시장을 물리치는 것은 여전히 어렵다. 소프는 또한 일반 투자자들에게 지수 펀드를 사서 시장 평균 수익을 따라가면 대부분의 사람들을 이길 수 있다고 제안했다.
세 번째 부분
이 책의 마지막 몇 장에서 소프는 일반 투자자들에게 많은 건의를 했는데, 그중에서 가장 중요한 것은 바로 그가 위험을 관리하는 방법이라고 생각한다.
소프 본인은 위험을 극도로 싫어한다. 그가 라스베가스에 가서 도박을 하는 것을 보지 마라, 후에 또 월스트리트에서 자금을 관리하는데, 걸핏하면 수억 달러의 대작이다. 하지만 그는 이성적 분석에 기반한 안정적인 승리 전략으로, 그에게는 도박과 투자가 모두 운게임이 아니라 과학적 실험으로 위험이 낮다.
수학자로서 소프의 장점은 이론적으로 최적의 전략을 추론할 수 있다는 것이다. 그러나 실천과 이론 사이에는 또 하나의 격차가 있는데, 바로 현실의 불확실성이다. 지는 확률은 낮지만 지고 나면 결과가 심각할 것이다.
1960 년대 초에 소프는 은투자를 했다. 당시 그는 은값이 크게 오를 것으로 예상했다. 은행의 건의에 따라 그는 돈을 빌려 은을 샀다. 뒤이어 은이 계속 올랐고, 소프는 단기간에 많은 돈을 벌었지만, 그 돈은 거두지 못했다. 뒤이어 은단기 파동으로 가격이 1/3 로 하락했고, 지렛대의 작용으로 적자가 원금을 초과했고, 소프가 창고를 터뜨렸고, 이 투자는 모두 적자였다. 이 일은 소프가 앞으로 50 년 동안 경력을 쌓게 하고, 항상 위험관리를 가장 중요한 일로 삼았다.
판단은 옳았지만 돈을 다 잃었다.
문제가 어디에 있습니까? 도박꾼과 투자자들에게 투자 전략이 문제없다면, 주된 관건은 어떻게 돈을 걸거나 창고 관리라고 부르는데, 이것도 위험관리의 핵심 문제이다.
내기가 너무 작아서 이길 수 없다. 노름돈이 너무 커서 수시로 창고를 터뜨린다. 일단 지면 100 이 이길 수 있는 기회를 만나도 더 이상 뒤집을 수 없다.
그럼 최고의 베팅 전략이 있나요? 비교적 높은 수익을 얻을 수 있을 뿐만 아니라, 너무 큰 위험을 무릅쓸 필요도 없다.
정말 있어요. * * * 와 함께 21 시 도박 전략을 완성했을 때 소프는 향농 교수를 통해 켈리 공식을 알게 되었다.
켈리 공식의 발견자는 물리학자인 존 켈리인데, 이것은 어떻게 돈을 걸 수 있는지에 대한 전략이다. 이 공식은 다음과 같습니다: 베팅 비율 = 승률/배상률. 승률은 네가 농가보다 더 많은 장점을 가질 수 있다는 것이다. 배상률은 1 원당 예상 수익이다. 켈리 공식에 따르면, 배상률을 계산하고 승리의 확률을 계산하기만 하면, 현재 자금의 얼마나 많은 비율로 돈을 걸어야 하는지 알 수 있다. (존 F. 케네디, 돈명언)
소프는 이렇게 놀았다. 그는 1 만 달러를 가지고 라스베가스에 갔다. 승률이 불리할 때 카지노의 최소 베팅액에 따라 베팅하고, 승률이 유리할 때 베팅을 늘리고, 최대 500 달러, 즉 총액의 5 를 베팅한다. 카지노에서 이기는 사람은 항상 미신을 믿고 도박을 늘리고, 지는 사람은 다음 번본을 기대한다. 하지만 소프는 수기를 믿지 않고 수학만 믿고 항상 켈리 공식으로 내기를 고집했다. 이것은 그가 매번 돈을 따는 비밀이다. 수학적으로 켈리 공식에 따르면 두 가지 큰 이점이 있다. 하나는 장기적으로 가장 높은 복리 성장률을 얻을 수 있다는 것이다. 두 번째는 영원히 모든 원금을 잃지 않는 것이다.
켈리 공식은 이렇게 중요하지만, 이 책에서 소프는 본문에 켈리 공식의 방정식을 나열하지도 않았다. 나는 공식 뒤의 사고방식이 공식 자체보다 더 중요하기 때문이라고 추측한다. 생활에서는 확률과 배상률이 도박 테이블만큼 명확하지는 않지만 켈리 공식의 두 가지 원칙을 통해 의사 결정의 효과를 높일 수 있다.
첫째, 승률과 배상률에 따라 승률이 높고 위험이 적을수록 도박이 커진다.
둘째, 100 승률이 없으면 전부 걸지 마세요.
소프가 이 공식을 자신의 이후 도박판과 투자에 적용한 것도 바로 그의 사용과 보급으로 켈리 공식이 금융계의 향긋한 과자가 된 것이다. 주식신 버핏, 주식신 파트너 찰리 망거, 채권의 왕 빌? 그로스 등은 자신이 위험 관리에 켈리 공식을 사용했다는 것을 분명히 밝힌 바 있다.
찰리 망그는 이렇게 말했습니다. "세상이 당신에게 기회를 줄 때, 똑똑한 투자자들은 무거운 손을 댈 것입니다. 그들이 큰 승리를 거둘 때, 그들은 큰 주석을 달 것이다. 나머지 시간 동안, 그들이 하는 일은 단지 기다리는 것뿐이다, 이렇게 간단하다. " 망그의 말은 사실 켈리 공식이 표현한 뜻이다.
하지만 월스트리트에서는 모든 사람이 위험 관리의 중요성을 인식할 수 있는 것은 아니며, 고위험으로 높은 수익을 거두는 사례들로 가득 차 있으며, 그중에서도 많은 비통한 교훈이 있다. (윌리엄 셰익스피어, 햄릿, 위험명언) 장기 자산 관리 회사는 고전적인 반례이다.
장기 자산회사는 한때 월가의 슈퍼드림 팀이었다. 파트너에는 옵션 가격 공식을 발견한 노벨상 수상자 두 명을 포함한 유명 경제학자가 여러 명 포함되어 있다. 장기 자산을 가진 사람들은 소프에게 참여에 관심이 있는지, 투자에 관심이 있는지 물어본 적이 있다. 소프는 거절했다. 그는 장기 자산의 지도자가 고위험을 선호하며 자신이 좋아하지 않는다고 생각한다. 그리고 그는 장기 자산의 동업자들이 실제 투자 경험이 부족해 종이 이야기가 아니라고 생각한다.
장기 자산은 1994 년에 창설되었고, 지난 몇 년 동안 매년 수익이 30 이상에 달했다. 그러나 그 높은 수익은 높은 레버리지와 높은 위험에 기반을 두고 있다. 그것의 레버리지율은 30 배에서 100 배 사이로 변동하며, 1 도 안 되는 이윤은 약 40 의 이윤으로 확대될 수 있다. 하지만 시장이 3 하락하면 원금은 모두 적자가 된다. 이 경제학자들의 추산에 따르면, 적자의 확률은 만분의 1 도 안 되지만, 이런 작은 확률 사건은 마침 발생했다.
1998 년 장기 자산회사는 4 개월도 안 되어 46 억 달러를 잃고 원금을 거의 잃고 도산했다. 소프의 평가는 "이 사람들은 너무 많은 돈을 걸었고 큰 재앙을 초래했다" 는 것이다.
켈리 공식을 완전히 적용하려면 수익 결과의 정확한 확률을 알아야 한다. 대부분의 카지노에서 너는 미리 자신의 승률을 추정할 수 있다. 현실투자에서 이런 승률은 예측하기 어렵고 투자자들은 천성적으로 지나치게 낙관적이고 비관적이다. 당신은 70 승률의 투자가 실제로 55 승률일 것이라고 생각합니다. 이런 상황에 직면하여 소프의 방법은 좀 더 보수적으로 켈리 공식보다 더 작은 비율로 내기를 하는 것이다.
소프는 100 이 돈을 벌고 수익률이 높다고 주장하는 프로젝트에 특히 눈을 크게 뜨고 있다고 경고했다.
소프는 직접 이런 사기를 폭로한 적이 있다. 1991 년에 한 투자회사가 소프에게 회사의 포트폴리오에 문제가 있는지 확인해 달라고 요청했다. 소프는 빗질을 거쳐 그룹 중 한 펀드가 정상이 아니라는 것을 발견했다. 이 기금은 10 년 동안 지속되어 연간 수익이 20 이상이며 매달 돈을 번다. 소프는 펀드 매니저의 투자 전략에 대해 자세히 물어본 후 이것이 사기라고 단정했다. 그의 계산에 따르면, 이런 전략에 따르면 기금은 매달 돈을 벌 수 없고, 반드시 손해를 볼 달이 있어야 한다.
자신의 의심으로 소프는 이 펀드 매니저의 매매 기록을 시장 당일 실제 거래량과 비교한 결과, 거래 기록이 위조된 것으로 밝혀졌으며, 많은 거래가 전혀 존재하지 않았다. 투자회사는 소프의 건의에 따라 돈을 돌려받았다. 규제 기관의 무시로 이 사기는 이후 17 년 동안 계속되었고 점점 더 커졌다. 2008 년 금융위기 때까지 자금사슬이 끊어져 사기꾼들이 정식으로 폭로됐다. 이것이 바로' 세기의 거취' 마도프다. 이 사기는 600 억 달러가 넘는 사기와 피해자 4800 명, 그중에는 유명인 정요도 많다.
세 번째 부분을 요약하면, 소프의 리스크 관리를 위한 주요 도구는 켈리 공식이다. 간단히 말해서, 승률이 높을수록, 베팅은 크지만, 전부 압수하지 마라. 공식 뒤의 사고방식은 공식 자체보다 더 중요하다. 인생에서 직면한 선택, 승률과 배상률이 모두 그렇게 쉽게 계산되지 않기 때문이다.
요약
좋습니다. 이번 오디오에 대해 요약하자면, 소프의 이야기와 그의 사고 모델을 세 가지 주요 질문으로 안내해 드리겠습니다. (데이비드 아셀, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 예술명언)
첫째, 어떻게 농가를 이길 수 있을까? 소프의 주요 사고 모델은 확률 통계이다. 소프는 기존 결론을 경신하지 않고 직접 검증한다. 그도 어떤 운도 믿지 않고 통계학적인 해결책을 찾는다.
둘째, 어떻게 시장을 이길 수 있을까? 소프의 주요 사고 모델은 위험 헤지이다. 판단할 수 없는 상황을 배제하고, 자신이 통제할 수 없는 위험을 없애고, 자신이 가장 잘하는 수학 방법으로 성공적으로 이익을 얻는다.
셋째, 위험을 통제하는 방법? 소프의 주요 사고 모델은 켈리 공식이다. 승률이 높을수록 베팅이 커진다. 100 승률이 없으면 절대 전부 압수하지 마세요. 가장 큰 위험은 돈을 잃는 것이 아니라 창고를 터뜨리는 것이다.
에드워드 소프의 이야기는 이전에 왕신 선생님이' 대학 질문' 과' 30 일 인지훈련소' 에서 모두 이야기한 적이 있다. 왕신이 소프에게 총화한 타법 중 하나는, 항상 이성을 유지하는 것이 한 과학 분야에서만 이성을 유지하는 것이 아니라 세계와 교제하는 모든 방면에서 이성을 유지하는 것이다. 그래서 소프는 캠퍼스, 카지노, 월스트리트까지 모두 대승자였다. 배우자를 찾는 과정에서도 이성적인 사고를 통해 결혼의 결론을 얻어 60 년 동안 행복한 결혼으로 바뀌었다. (윌리엄 셰익스피어, 햄릿, 남녀명언)
우연히도, 찰리 망그도 자신의 성공 비결이 단 한 단어만으로' 이성' 이라고 말한 적이 있다. 너는 먼저 이성을 유지해야 지식을 효과적으로 응용할 수 있다. 이성, 지식, 인내심이 없으면 아무 소용이 없다. 소프와 망그의 기적을 복제하는 것은 어렵지만, 우리는 그들의 삶의 이성을 배울 수 있다.
문서 제작: 유리강
뇌도: 모세 뇌도 스튜디오
설명: 손소
앱을 열고 더 많이 듣기