조작 방지를 위해 포지션 한도를 '강화'
의견을 위한 이 초안에서 중국 금융선물거래소는 포지션 한도 기준을 원래에서 변경하여 포지션 한도 기준을 '긴축'했습니다. 600필지를 100필지로 축소하고, '대규모 가구'에 대한 신고·감독 요건을 강화했다. 또한 기관의 헤징 시스템도 조정되었습니다. 전문가들은 이러한 시스템이 리스크 통제를 더욱 강화하는 데 도움이 되며 가격 조작 사건의 발생을 효과적으로 예방할 수 있다고 믿습니다.
청산 회원에 대한 포지션 한도 기준은 일일 정산 후 특정 계약의 총 포지션을 기준으로 산정되며, 헤징 거래 및 재정 거래를 수행하는 고객 수의 포지션은 다음과 같이 계산됩니다. 거래에 관한 모든 관련 규정이 시행됩니다. 동시에, 대규모 계좌에 대한 감독을 강화하기 위해 거래 회원이나 고객 번호가 다른 개인 사업에 종사하는 고객의 지위와 다른 회원의 고객의 지위를 합산하여 계산하도록 규정합니다. "고객의 입장은 아직 해당 고액계좌 관련 기준을 충족하지 못했으나, 거래소는 필요하다면 고액계좌 보고를 요구할 수도 있다고 믿습니다."
헤징 시스템 측면에서 헤징 신청 및 승인 단위가 계약 기준 승인에서 상품 기준 승인으로 변경되었으며, 동시에 헤징 할당량은 6일 이내에 유효하다고 규정했습니다. 승인일로부터 개월 단위로 유효기간 내 재사용이 가능합니다. 전문가들은 이번 개정안을 통해 투자자들이 계약 만료 및 상장 폐지로 인해 새로운 헤징 할당량을 자주 신청할 필요가 없도록 다양한 계약 간 헤징을 동적으로 할당할 수 있을 것으로 보고 있습니다.
참고: 원문은 중국 증권 저널 Xinhuanet에 게재되었습니다)
증거금 및 강제 위치 축소 시스템이 대상입니다
우리나라 자본시장 기본 시스템 구축. 주가지수선물 모의거래 운영 및 해외 금융선물시장 발전동향과 관련하여 CFFEX는 거래규칙 및 시행세부사항을 종합적으로 정리하고 반복적으로 시연하며 세심하게 개정하였습니다. 새로운 시스템은 '최소 거래 증거금 기준 상향 조정', '증거금 조정 관련 규정 개정', '서킷 브레이커 제도 폐지' 등의 측면을 개선해 주가지수선물 리스크 관리를 더욱 타깃화했다. 이와 동시에 CFFEX는 직위감소 의무 이행 조건도 개정해 위험사고 예방에 도움이 될 것으로 기대하고 있다.
필독
A주가 다시 기로에 섰다, 사모펀드 하프 포지션에서 시장 해석 지켜보기
[자유주 진단]
기관은 34개 종목만 노린다
전자기기 호황, 암살단이 원동력이다. 빅테마는 가격 인상과 인플레이션 방지로 인한 수혜가 테마주 반등을 이끈다. 강세장은 "실수"하고 변하지 않습니다. 시장은 개선되고 있습니다. [Weibo] 단기 과매도 반등은 이틀을 초과하지 않습니다. [주식 바] 준비금을 늘리면 다음 주에 시장은 이렇게 될 것입니다. [Hexun Knows] 무엇을 하는가 내부 시장과 외부 시장은 무엇을 의미합니까? 마진 시스템과 관련하여 위험 통제를 강화하기 위해 주가지수 선물에 대한 최소 거래 마진 부과 기준을 10%에서 12%로 인상하여 CFFEX도 이에 대한 제한 규정을 개정했습니다. 일방적인 시장 하에서 거래소의 마진 조정. 예를 들어, 선물거래 중 가격제한폭(일방적 시장)의 한쪽에 계속되는 호가가 없는 경우, 국가 법정 공휴일, 거래소가 필요하다고 판단하는 시장 리스크의 중대한 변화, 기타 거래소가 정하는 상황 필요하다고 판단되면 거래소는 시장 위험 상황에 따라 거래 마진 기준을 조정할 수 있으며 중국 증권감독관리위원회에 보고할 수 있습니다.
또한 강제 포지션 축소 제도와 관련하여 '선물거래소에 관한 관리조치' 제86조에 따르면 '선물가격이 같은 방향으로 연속 상하한선에 도달한 경우에는 거래소는 상하한 범위 조정, 거래한도 상향 조정 가능 "포지션 축소 등 일정한 원칙에 따른 증거금 기준 및 위험 감소 조치", 주가지수선물 포지션 강제 축소 실행 조건을 "지속적 일방적 시장"으로 변경 선물 거래에서도 같은 방향으로 가고 있습니다." 전문가들은 이번 조치가 대규모 '청산' 사고를 효과적으로 예방할 수 있다고 보고 있다.
가격제한제도 더욱 합리적이다
CSI 300지수 선물계약의 계약월은 당월, 익월, 다음 2분기월을 말한다. 3월과 6월, 9월, 12월. CFFEX는 분기계약의 변동성이 근월계약보다 클 수 있다는 점을 고려해 최근 국내 각종 상품선물거래소의 규정을 참고하고 근월계약에 대해 10% 가격제한비율을 규정했다. 규정에 '분기별 계약상장'도 추가했다. 첫날 가격한도는 상장 벤치마크 가격의 ±20%다.
상장 첫날 거래가 완료된 경우에는 다음 거래일에 계약에 명시된 가격제한폭으로 복원되며, 상장 첫날 거래가 없는 경우에는 전 거래일의 가격제한폭으로 복원됩니다. 전문가들은 이번 조정으로 주가지수 선물선도계약의 가격제한제도가 더욱 합리적이 되어 새로 상장되는 원월물 계약에서 빈번하게 발생하는 극단적인 시장상황 가능성이 줄어들었다고 믿고 있습니다. /p>
가격제한제가 채택되지 않은 해외시장에서는 가격변동 통제 메커니즘으로 서킷브레이커 제도가 우리나라 주식이기 때문에 어느 정도 시장 심리를 진정시키고 시장 지시의 균형을 맞추는 역할을 할 수 있다. 주가지수선물시장은 10% 가격제한제를 시행하고 있으므로, 과도한 가격을 방지하는 것이 매우 중요합니다. 이미 관련 요인을 고려할 때, 이 제도를 시행하기 위한 제도적 장치가 아직 성숙되지 않았습니다. 이번 개정에서는 '거래규칙'과 '위험통제관리조치'의 서킷브레이커 제도 조항을 폐지해 조작 방지를 위한 포지션 한도를 '강화'했다. >
이번 초안에 CFFEX는 포지션 한도 기준을 '강화'해 포지션 한도 기준을 기존 600랏에서 100랏으로 줄이고, '대규모 투자자'에 대한 보고 및 감독 요건도 강화했다. 전문가들은 이러한 시스템이 리스크 통제를 더욱 강화하는 데 도움이 되며 가격 조작 사건 발생을 효과적으로 방지할 수 있다고 믿습니다.
청산회원에 대한 포지션 한도 기준은 명확합니다. 일일 정산 후 특정 계약의 총 포지션과 헤지 거래 및 차익 거래를 수행하는 고객과 동시에 대규모 계좌에 대한 감독을 강화하기 위해 거래 회원 또는 독점 거래에 종사하는 고객의 포지션을 규정합니다. 고객번호가 다른 거래와 구성원이 다른 고객의 지위를 합산하여 해당 대주주의 기준을 충족하지 못하였으나 거래소가 필요하다고 인정하는 경우에는 "고객의 지위"를 합산한다. 거래소는 대주주 보고를 요구할 수 있습니다.
헤징 시스템의 경우 헤징 신청 및 승인 단위는 지점에서 결정합니다. 계약 승인은 해당 지점에 따라 변경됩니다. 또한, 헤징 할당량은 승인일로부터 6개월 동안 유효하며, 유효기간 동안 재사용이 가능하다고 규정하고 있어, 이번 개정을 통해 투자자들은 각 계약별로 동적으로 헤징을 할 수 있을 것으로 보고 있다. 계약 만료 및 상장 폐지로 인해 새로운 헤징 할당량을 자주 신청할 필요가 없도록 하기 위해
결제 보장으로 시스템적 위험을 엄격하게 방지합니다.
상품 선물과 가장 큰 차이점은 CICC가 가지고 있는 것입니다. 주가지수 선물 리스크 관리에 '결제 증거금 제도'를 도입하고 기존 규정에 따라 결제 증거금 계산 및 징수 규정을 개선했습니다. /p>
CICC 국제선물시장 관행을 학습하고 거래소의 전반적인 위험방지 역량을 강화하기 위해 시스템 설계에 청산회원 제도를 도입했습니다. 투자자들.” 동시에 청산회원은 일정한 위험결제보증금(기본보증, 변동보증)을 지급해야 합니다. 예를 들어, 거래결제회원의 기본보증금은 1천만위안, 종합결제회원의 기본보증금은 2천만위안, 특별결산회원은 3천만위안이다.
전문가들은 이러한 계층적 결제 시스템 하에서 강력한 재무력과 풍부한 경영 경험을 갖춘 기관만이 청산 회원이 될 수 있고, 청산 회원 자격이 없는 다른 거래 회원은 청산 회원을 통해 결제해야 한다고 믿고 있습니다. 다단계 위험 관리 시스템. 계층적 결제는 시장을 통제하고 위험을 계층별로 흡수하는 데 도움이 되며, 다양하고 다단계 피라미드형 위험 통제 시스템의 형성에 도움이 되므로 청산 회원 수준에서 많은 지역 위험을 해결하고 원활한 거래 운영을 보장할 수 있습니다. 금융 선물 시장. (리종추)
증권사들이 IB 사업을 적극적으로 준비하고 있다
주가 선물의 속도가 다가오자 증권사들도 전례 없는 열정으로 IB 사업을 적극적으로 준비하고 있다. 선물회사를 지배하는 대부분의 증권사는 모든 사업부서에 대해 IB업무자격 재신청을 준비하고 있습니다. 인력을 모집하고, 특별한 선물 분야를 마련하고, 주가지수 선물 교육 과정에 참여할 고객과 직원을 조직하는 것이 최근 영업 부서 상사의 주요 업무가 되었습니다. 일부 소규모 증권사도 IB사업 자격 취득을 위해 선물회사 인수 계획을 강화하고 있다.
크고 작은 모든 비즈니스 부서가 협력하고 있습니다
“주가지수 선물 구현이 이렇게 빨리 진행될 것이라고는 예상하지 못했습니다. IB 사업 심사를 위한 제출 자료를 준비하세요!”라고 Essence Securities는 말했습니다. 한 사업 리더는 China Securities Journal 기자에게 회사의 모든 사업 부서가 현재 IB 사업 자격 신청을 준비하고 있다고 흥분된 상태로 말했습니다. 주가지수선물 사업교육을 받고 있습니다.
공교롭게도 중국증권뉴스 기자들이 만리장성증권, 난징증권, 초상증권(600999, Stock Bar) 등 여러 증권사 영업부서를 방문했을 때, 선물 IB 사업은 이들 영업부서의 상사들에게 최우선 과제가 되었습니다. 업계에 따르면 기존에 IB 영업자격을 취득한 33개 증권사 중 대다수가 모든 사업부서에 대해 IB 영업자격을 재신청할 예정이다. 아직 IB사업 자격을 취득하지 못한 일부 소규모 증권사들도 최근 IB사업 자격 신청 준비로 선물회사 인수에 분주한 모습을 보이고 있다.
최근 중국 증권감독관리위원회가 발표한 '선물회사를 위한 증권회사의 중개소개업무 관리 강화에 관한 고시'(이하 '고시')에 따르면 증권업은 이전에 IB 사업 자격을 취득한 부서는 새로운 규제 요구 사항을 다시 결합하고 현지 증권 감독국의 승인 검사를 통과한 후에만 IB 사업을 시작해야 합니다.
위에 언급된 Essence 증권 담당자에 따르면 새로운 규제 요건에는 주로 인력, 기술 장비 및 계좌 개설 프로세스 공개가 포함됩니다. 예를 들어, IB 업무를 수행하기 위해 지원하는 증권사업부서는 최소 2인 이상의 상근 사업인력을 갖추어야 하며, 사업부서 담당자는 중국임시협회가 주관하는 특별교육에 참여하여 자격증을 취득해야 합니다. 교육 수료증; 사업 부서는 상대적으로 독립적인 선물 사업 영역을 구축해야 하며 IB 계좌 개설 직원, 선물 견적 시스템, 녹음 전화 및 기타 장비를 갖추어야 합니다. 또한 영업부서는 계좌개설 과정과 IB 전업 직원의 사진을 눈에 띄는 위치에 공개해야 한다.
“우리 회사는 지난해 미래자격을 취득한 사람이 200명이 넘고, 직원 예비력도 넉넉하다.” 증권은 각 사업부서가 모두 주가지수선물을 환영할 준비가 되어 있다고 밝혔습니다.
위험 통제의 "균형 막대 + 스프링"
현대 금융 파생상품의 전달자로서 주가 지수 선물은 전통적인 주식 및 상품 선물 거래의 메커니즘과 모델을 무너뜨렸습니다. 이는 투자에 큰 영향을 미칩니다. 투자자의 전문적인 수준과 위험 관리 능력에 대해 더 높고 더 엄격한 요구 사항이 제시되었습니다.
규제 기관과 거래소가 주가 지수 선물 투자자를 위한 적정성 시스템을 점진적으로 도입함에 따라 주가 지수 선물의 공식 상장까지는 아직 준비 시간이 남아 있습니다. 주가지수선물거래의 특성을 파악하여 리스크를 효과적으로 예방하고 관리함으로써 새로운 투자기회를 확보합니다.
투자자 교육 강화
우선 먼저 정의해야 할 점은 주가지수선물과 주식의 본질적인 속성에 차이가 있다는 점이다. 주식, 부동산, 채권은 동일한 자산군에 속하며, 주가지수선물의 핵심 속성은 현물가격 리스크를 관리하고 헤지하기 위한 도구인 선물입니다. 즉, 주식투자는 기초회사의 중장기적 이익과 발전전망에 초점을 맞춘 가치발견을 따르는 자산배분행위인 반면, 주가지수선물은 주식시장의 시스템적 리스크에 상응한다. 전체적으로 다양한 투자 참여자들이 주가지수를 사용합니다. 선물 상품 역시 목적이 다릅니다.
둘째, 주가지수선물 거래의 특성은 투자자 적합성 제도와 투자자 교육의 중요성을 부각시킨다. 주가지수 선물의 주요 거래 특징은 마진 시스템과 일일 시가 평가 시스템입니다. 마진 시스템은 주가 지수 선물의 레버리지 비율이 높다는 것을 의미합니다(매수 및 판매 시 일정 비율의 증거금만 지불하면 됨). 고신용 거래인 계약) 이 시스템은 주가지수 선물의 거래 특성을 "높은 레버리지, 고수익, 고위험"으로 결정합니다. 일일시가평가제도는 시장신용질서를 유지하고 거래상대방의 부실위험을 방지하기 위해 제정된 제도로 당일무책임결제제도라고도 합니다. 주식투자자의 경우 레버리지 비율이 없기 때문에 신용위험이 낮은 반면, 주가지수선물 투자자의 경우 신용위험은 높으며, 가격변동으로 인한 손실이 증거금보상 범위를 초과할 경우 선물회사는 고객에게 즉시 증거금 증액을 통보합니다. 또는 투자자와 선물 회사의 이익을 효과적으로 보호하기 위해 포지션 마감 조치를 취합니다.
또한 주가지수선물 참여와 주식거래의 매우 큰 차이점은 주식의 이론적 수명주기가 무제한(기업의 상장폐지나 합병 등은 제외)이며, 투자자가 전략적으로 주식을 보유할 수 있다는 점이다. 주식이 있지만 주가지수 선물 계약에는 수명주기가 있습니다. 즉, 계약이 만료되기 직전에 투자자는 포지션을 청산하거나 롤오버하거나 계약 간 점프를 선택해야 합니다. 이는 투자자가 일반적으로 만료 위험에 직면한다는 것을 의미합니다. 가장 일반적인 위험 중 하나는 롤오버 위험입니다. 예를 들어, 인덱스 펀드가 만기일이 임박한 주가지수 선물 계약을 매수하여 보유할 경우, 주가지수 선물의 기간 구조가 선도 프리미엄이라면 기존 계약을 청산하고 새로운 계약을 매수해야 합니다. 기존 계약과 신규 계약 간의 가격 차이로 인한 추가 비용을 부담합니다.
리스크를 효과적으로 관리하고 예방합니다
주가지수선물이 현물시장에 미치는 영향에 대한 실증적 프로젝트를 수행한 결과 주가지수선물이 완충 역할만 하는 것이 아니라는 사실을 발견했습니다( 이는 현물시장의 상단 형태에도 영향을 미치며(봄 효과), 즉 일방향 시장(주가지수 선물이 없는 시장)은 단일 상단(V자형 반전)이 발생하기 쉽습니다. ), 양방향 시장(주가지수 선물 헤징 메커니즘 포함)은 단일 고가(V자형 반전)를 형성하는 경향이 있습니다(M 유형과 유사).
실제로 이는 주가지수선물 기능의 구현이기도 하다. 주가지수선물을 시장에서 헤지 운용 및 위험 관리에 사용할 수 있다면 투자 자금이 직면하는 압박이 어느 정도 완화될 수 있다. , 구조적 문제와 유사하며 포트폴리오 보험 기술도 완벽하게 구현합니다. 이런 식으로 시장 추세는 어느 정도 반복될 것이며, 추세 확인 조짐이 나타날 때까지 기다릴 것입니다. 또한 주가지수선물은 현물시장의 유연성을 크게 향상시키며, 주가지수선물 거래가 활발할수록 현물시장의 유연성은 더욱 강해집니다.
그러나 현대 금융 파생 상품의 운반자로서 주가 지수 선물에 포함된 위험도 투자자들의 모든 관심을 끌었습니다. 마진 시스템의 높은 레버리지 비율은 높은 수익과 높은 위험을 결정합니다. 선물 현물 지수에 비해 베이시스 변동성은 내생적 불안정성이 있습니다. 베이시스 거래는 정량적 모델에 너무 많이 의존해서는 안 됩니다(주가 지수 선물 계약이 만료될 때 장기 자본 관리의 실패 사례를 학습할 수 있음). 거래 규모의 감소로 인해 가격 불연속성이 발생할 수 있으며, 주가 지수 선물 가격의 큰 변동을 통해 시장에 미치는 영향이 공개될 수 있습니다. 투자자의 자본 준비 및 위험 관리 경험이 부족할 수 있습니다. 흐름 위험. (Ma Wensheng, Xinhu Futures Co., Ltd. 회장)