추 헤론: 가치 투자자는 어떻게 손실을 멈출 수 있습니까?

사람들은 고위험, 저위험, 저수익률을 자주 말한다. 사실, 위험과 수익은 종종 정비례하지 않는다. 투자는 위험을 감수하지 않을 수 없다. 성공적인 투자는 이미 드러나고, 모두가 느끼고, 그에 상응하는 위험 할인이 있지만 실제 위험은 적은' 거짓' 위험을 감당하는 것이다.

폴 존스는 제가 가장 존경하는 헤지펀드 매니저 중 한 명입니다. 사진에는 벽에 그의 모토인 Losers average losers 가 붙어 있습니다. 트렌드 투자자들에게 손해는 이기는 것만이 아니라 단기 거래의 첫 번째 법칙이니 더 말할 필요도 없다. 그렇다면 가치 투자자들에게는 적자주를 어떻게 대해야 할까요? 멈춤, 죽어라, 아니면 넘어질수록 사느냐?

이 질문에 답하기 위해서는 먼저 주식 매각의 세 가지 이유 1, 기본면 악화, 2, 가격이 목표 가격에 도달했습니다. 3, 더 나은 다른 투자가 있습니다. 다른 말로 하자면, 가치 투자는 싼 좋은 회사를 사는 것이다. 그래서 판매하는 이유는 1, 회사가 생각만큼 좋지 않고, 2, 더 이상 싸지 않기 때문이다. 3, 다른 더 좋고 저렴한 회사가 있습니다. 이 세 가지 이유는 모두 결손 여부와 무관하다.

많은 사람들이 무의식적으로 매입 비용을 의사결정의 근거로 삼고 있으며, 흔히 볼 수 있는 두 가지 극단적인 행위: 1) 원가선, 바람이 불면 수익이 고정된다. 원가가 오프라인이라 때려도 팔지 않는다. 2) 비용 라인은 매우 급진적이다. 번 돈을 잃어도 마음이 아프지 않기 때문이다. 원가선은 더할 나위 없이 보수적이다. 밑천이 1 점을 잃어도 살이 아프기 때문이다. 이 두 극단은 모두 인간성 중의' 심리계정' 이 방해하고 있다.

비용을 잊는 것이 성공적인 투자의 첫 걸음입니다. 시장 전체가 당신을 제외하고는 아무도 당신의 매입 비용을 알고 있거나 관심을 가지고 있지 않기 때문에, 당신의 비용 고저와 결손이 주식의 미래 동향에 전혀 영향을 미치지 않습니다. (데이비드 아셀, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 성공명언) 폴 존스가 어떤 주식이 Loser 인지 판단할 때, 그는 자신의 원가에서 계산한 것이 아니라, 주가의 최근 고점부터 계산한 것이다. 그것이 바로 모두가 볼 수 있는 참조점이다.

비용을 잊어버리면 적자와 이익주의 차이가 없고, 넘어지는 곳에서 항상 일어나길 바라지 않는다. 많은 사람들이 어떤 주식에서 돈을 잃고, 항상 이 주식에서 돈을 벌려고 하는데, 결국 넘어지는 곳마다 엎드려서 오히려 다른 많은 기회를 놓쳤다. 투자는 비용과는 상관없이 서로 다른 주식을 끊임없이 비교하는 과정이다.

곰 시장 말기에는 가격이 이미 가치보다 현저히 낮아져 가치 투자자를 끌어들이는 경우가 많아 여명 앞의 어둠 속에 쉽게 쓰러지기 쉽다. 그러나, 손상을 멈추지 않으면, 잠재적인 Ruin Risk 문제가 있으니, 부주의해서는 안 된다. 따라서, 멈추지 않는 것은 매우 엄격한 전제조건이 있다: 1, 반드시 각종 가치 함정을 피해야 한다. 2, 구입 한 주식은 충분한 안전 마진이 있습니다. 3. 부담하는 것은 가격 변동의 위험일 뿐 원금 영구 상실의 위험은 아니다. 앞서 쓴 블로그' 가치함정',' 성장함정',' 안전한계',' 진실과 거짓의 위험' 은 어떤 조건에서 죽을 수 있는지, 어떤 조건에서는 반드시 손해를 막아야 한다는 질문에 답하려는 것이다. 투자자들에게 이것은 생사가 걸린 문제이다. 빌 밀러는 휘황찬란한 15 년 후 만절에 보장되지 않고, 16 년째 지난 15 년간의 초과수익을 모두 시장에 반납한 전례는 모든 투자자들이 심사숙고할 만한 가치가 있다. (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 자신감명언) (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 자신감명언)

가치 트랩

가치 투자가 가장 필요한 것은 고수, 가장 두려운 것은 고수해서는 안 되는 것을 고수하는 것이다. 금융위기 때 시티는 55 원에서 1 원으로 떨어지는 과정에서 수많은 맹목적인 투자자들을 깊이 가두었다. 관건은 가치 함정을 피하는 것이다. 가치 함정이란 아무리 싸더라도 사지 말아야 할 주식을 말한다. 왜냐하면 계속 악화되는 기본면이 주가를 떨어뜨릴수록 비싸지지만, 떨어질수록 싸지는 않기 때문이다. (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 가치, 가치, 가치, 가치, 가치, 가치)

가치 함정

첫 번째 범주는 기술 진보에 의해 탈락하기 쉽다. 이런 주식의 미래 이윤은 해마다 낮아지거나 사라질 가능성이 높으며, PE 가 아무리 낮더라도 경계해야 한다. 예를 들어 디지털카메라가 발명된 이후 주업은 필름인 코닥의 주가가 14 년 전 90 원에서 현재 3 원대로 떨어지는 것이 표준적 가치 함정이다.

따라서 가치 투자자들은 일반적으로 기술 변화가 빠른 업종에 대해 특히 신중하다.

두 번째 범주는 승자 통식업계의 작은 회사다. 이른바 승자가 통식하는 것은 이름에서 알 수 있듯이 업계 맏이가 다섯째의 밥그릇을 빼앗았다는 것이다. (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 승자, 승자, 승자, 승자, 승자) 세계화와 인터넷 시대에 많은 업종의 집중도가 높아지는 것이 대세의 추세이며, 브랜드, 경로, 고객 점도, 비용 등에서 업계 선두의 우세는 점점 더 두드러질 뿐, 이때 업계의 작은 주식은 아무리 싸더라도 가치의 함정이 될 수 있다.

세 번째 범주는 분산되고 중자산 석양산업이다. 석양 산업은 산업 수요가 증가하지 않았다는 것을 의미한다. 중자산, 수요가 증가하지 않을 경우 생산능력을 퇴출할 수 없음을 의미합니다 (예: 퇴출, 투입된 자산은 폐기됨). 분산은 공급이 수요를 초과할 때 업계가 무질서하게 경쟁하거나 심지어 가격전을 할 수 있다는 것을 의미한다. 따라서 이런 주식의 싸다는 것은 허상이다. 그 이윤이 악화될 수 있기 때문이다.

네 번째 범주는 경기 정점인 주기주입니다. 경제 확장 말기에는 낮은 PE 의 주기주도 종종 가치의 함정이다. 이 때의 최고 이윤은 지속될 수 없기 때문이다. 따라서 주기주는 PB 와 PS 와 같은 평가 지표를 참고할 수 있으며, 높은 PE 시 (바닥이익) 에 매입하고 낮은 PE 시 (최고이익) 에 판매할 수 있다. 또한 매매 주기주는 하향식 거시적 분석과 결합해야 하며, 상향식 주식에만 의존해서는 안 된다.

다섯 번째 범주는 회계 사기가 있는 회사입니다. 그러나 이런 함정은 가치주 특유의 것이 아니라 성장주의 사기 행위가 더욱 보편적이다.

이런 종류의 가치 함정에는 * * * 성이 있다. 바로 이윤의 지속 불가성이다. 따라서 지금의 싸다는 것은 표상일 뿐, 기본면이 더 악화되면 싸지 않다.

가치 함정을 피할 수만 있다면 투자는 쉽다. 싼 좋은 회사를 찾아 매입하고 보유한다. 주가가 더 이상 싸지 않을 때까지, 혹은 회사의 품질이 네가 생각하는 만큼 좋지 않을 때까지 매각할 수 있다. 이것은 어리석은 방법이지만,' 미국 병사 수칙' 이 말했듯이, 만약 어리석은 방법이 효과가 있다면, 그것은 바보가 아니다.

성장 함정

많은 사람들은 주식을 사는 것이 미래를 사는 것이라고 생각하는데, 따라서 성장은 이치에 맞고, 사면 성장주를 사는 것이다. 사실, 가장 소 주식은 일반적으로 성장 주식입니다. 그러나 가장 곰 곰 주식은 종종 "성장 주식" 입니다. A 주를 포함한 많은 국가의 역사 자료에 따르면 고가치 성장주의 평균 수익률은 저평가 가치 주식보다 훨씬 적습니다. 그 이유는 성장 트랩 (Growth Trap) 이 가치 트랩보다 더 흔하기 때문입니다.

성공적인 성장 투자에는 신기술 트렌드를 예측할 수 있는 전문 지식, 신규 기업의 성패를 예측할 수 있는 비즈니스 비전, 미래 업계 구도를 예측할 수 있는 선견지명이 필요하다. 다년간 굴러다니는 세분화된 하위 업계 연구 경험과 강력한 전문 팀 지원 없이는 투자자들이 각종 성장 함정에 빠지기 쉽다.

1, 과대평가 가장 흔한 성장 함정은 과대평가 (over pay) 이며, 고평가 뒤에는 높은 기대치가 있다. 미래에 대한 기대가 지나치게 높은 것은 인간의 본성이지만 기대가 높을수록 실망이 커진다. 통계에 따르면 고평가 주식의 실적이 기대에 미치지 못하는 비율은 저평가 주식보다 훨씬 높다 (중소판/창업판이 예시임). 일단 성장 이야기가 실현되지 않으면, 평가와 이익 기대의 쌍살은 왕왕 매우 비극적이다.

2, 기술 경로 착공 성장주는 태양열, 자동차 배터리, 휴대폰 결제 등 다양한 기술 경로 다툼을 벌이는 신흥 산업에 종종 있다. 업계 전문가라도 어려운 일이 있기 전에 어떤 기준이 이길지 예견하기 어렵다. 이런 기술 경로 다툼은 왕왕 네가 죽고, 승자가 통식하는 것이다. 일단 패배하면, 이전의 투입은 모두 물거품이 될 수 있다. 이것이 가장 잔혹한 성장 함정이다. (조지 버나드 쇼, 성공명언)

3, 이윤이 없는 마지막 인터넷 거품 성장, Profitless Growth 는 돈을 태우고 돈을 보내는 수단으로 눈길을 끌고 있다. 고객 점도 및 전환 비용이 높은 산업 (예: C2C, QQ) 인 경우 발전 초기에 이윤을 희생하여 승자를 통식하는 것이 현명한 전략입니다. 고객의 점도와 전환 비용이 낮은 업종 (예: B2C 전기상) 인 경우, 이윤으로 인한 무이익 증가는 종종 지속될 수 없습니다.

4, 성장부도 수익성 있는 사업도 빠르게 확장할 때 고정자산, 인력, 재고, 광고 등 여러 방면에 많은 현금 투자가 필요하기 때문에 현금 흐름은 종종 음수가 된다. 성장이 빠를수록 현금 흐름의 구멍이 커지고, 극단적인 상황으로 인해 자금 체인이 끊어지고, 성장 파산 (Growing Broke) 이 발생합니다. 예를 들어, 땅이 너무 많은 부동산업자와 가게를 너무 빨리 여는 직영 체인 (특히 상장되지 않은 경우) 이 있습니다.

5, 맹목적으로 다양화 일부 성장주는 자본시장의 높은 성장률을 달성하기 위해 무엇을 벌어야 하는지, 새로운 분야에 마음대로 진입하여 맹목적으로 다양화하는 함정에 빠졌다. 그래서 성장투자는 주업이 불분명하고 단기 실적을 위해 장기 목표에서 벗어난 회사를 경계해야 한다. 물론 상호 보완다양화 (예: 장강업/화기황포) 와 관련 다원화 (수평적으로 생산라인을 보완하고 수직적으로 산업 체인을 통합하는 것) 는 따로 따로 따로 논의된다.

6, 나무 대풍은 두 가지 업종을 구별해야 한다. 하나는 문턱과 선제 우세, Success begets more success (성공은 더 큰 성공을 초래한다); 또 다른 하나는 문턱이 없고 뒷파도가 항상 앞파도를 모래사장에서 때려죽이는 Success begets more competition 이다. 후자의 업종에서 성장기업이 실패하는 이유는 종종 너무 성공적이기 때문이다. 나무가 바람을 피워 너무 많은 경쟁을 불러일으키고, 몰려드는 신입사원들이 혁신가들이 처음 성공을 누리기 시작하면 끝없는 풍조와 짝퉁에 직면해야 하기 때문이다. 예를 들어, 공동구매는 한두 가지 성공을 거뒀는데, 문턱이 낮기 때문에 1 년 안에 중국에 3000 개의 공동구매 사이트가 등장해 아무도 돈을 벌 수 없었다. 문턱이 있는 산업이라도 업계 맏이의 치즈를 움직여 반격을 불러일으키면 넷스케이프 (Netscape) 의 큰 성공, 나무 대풍, 마이크로소프트의 반격, 결국 처량한 최후와 같은 죽음의 장소도 있다. (윌리엄 셰익스피어, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 성공명언)

7, 신제품 위험 성장주가 성장하려면 끊임없이 새로운 것을 내놓아야 하지만 신제품의 투자비용은 어마하고 그에 따른 위험도 크지만 수익은 불확실하다. 코카콜라처럼 강하면서도 신상품에 너무 크게 곤두박질쳤다. 온당한 소비주도 그러하다. 과학기술주와 의약주가 신제품에서 먹는 쓴맛은 더더욱 헤아릴 수 없다. (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 과학명언) 과학기술주의 슬픔은 구우두호의 힘을 들여 개발한 신제품이 시장에서 인정받지 못하는 경우가 많다는 점이다. 의약주의 슬픔은 신약 개발주기가 길기 때문에 거대하고 마지막 성패가 업계 전문가라도 미리 예측하기 어렵다는 것이다.

8, 기생 성장 일부 중소기업의 빠른 성장은' 근대' 에 의존한다. 예를 들어, 애플을 위해 간접적으로 부품을 공급하는 경우도 있고, 이동공급을 위한 서비스도 있고, 2010 년' 중판 구조시세' 에서 닭견이 승천해 2011 년 다시 원형으로 떨어졌다. 사실 기생식 성장은 지속성이 없는 경우가 많다. 그 명맥은' 큰 돈' 의 손에 달려 있고, 그 자체로는 핵심 경쟁력과 협상권이 부족하기 때문이다. 일부 핵심 부품 생산업자들은 자신의 분야에서 과점 지위를 달성하여 하류를 사지 못하게 하고, 자신의 제품의 전환 비용을 높여 하류를 대체하기 어렵게 하거나, 또는 최종 제품의' 판매점' (예: 인텔) 이 되어, 사실상 자신이 이미 핵심 경쟁력과 협상권을 가지고 있고,' 대금' 이 될 수 있는' 대금' 이 될 수 있는 또 다른 논론이다.

9, 강궁의 끝에 이른바 성장주가 실제로 성장의 황금기를 지났지만 여전히 높은 평가를 받고 있다. 사람들은 과거의 고성장이 미래에도 지속될 것이라고 잘못 생각하기 때문이다. 따라서 성장주를 매입할 때 업종 성장 공간에 대한 부적절한 파악, 침투율 및 포화율 추적이 불충분하면 성장 함정에 빠지기 쉬우며 과대평가를 지불한다.

10, 회계위조 가치주도 이 함정을 가지고 있지만 성장주 중 이 문제가 더 흔하다.

하나는 시장이 50 성장을 기대하는 성장주이고, 다른 하나는 시장이 10 성장을 기대하는 가치주입니다. 어느 것이 더 어렵습니까? 할 수 없을 때 데이비스가 두 번 죽이는 것을 피하기 위해 50 배 PE 의 성장주와 10 배 PE 의 가치주를 피하기 위해 어느 것이 시장의 기대를 충족시키기 위해' 모든 수단을 동원한다' 고 할 수 있는가?

각종 가치 트랩의 * * * 성은 이윤의 지속가능성이고, 각종 성장 트랩의 * * * 성은 성장의 지속가능성이다. 성장은 좋은 것이다. 좋은 것은 모든 사람이 원하는 것이 너무 많다. 원하는 사람이 너무 많으면 가격을 올리고, 인간성은 항상 미래를 아름답게 상상하고, 기대가 너무 높고, 아무리 좋은 것이 지나치게 높아지면 실망하기 쉽다. 실망하면 함정이 된다. (윌리엄 셰익스피어, 햄릿, 희망명언) 성장 자체는 함정이 아니지만, 인간성의 약점 중 미래 성장 습관성에 대한 높은 기대와 과대평가는 절대적인 함정이다.

안전 한계

안전 한계가 있는 회사는 일반적으로

1, 동쪽은 밝지 않고 서쪽은 밝지 않고 햇빛은 찬란하다

가 있다 미래의 N 가지 시나리오는 한 가지만 실현하면 돈을 벌고, 동쪽은 밝지 않고 서쪽은 밝지 않다는 것이 안전의 한계다. 미래에 대한 요구가 너무 높은 주식은 안전 한계가 없다.' 미군 수칙' 에 따르면 조합해야 하는 무기는 일반적으로 함께 운반되지 않는다. 작년에 건설 기계를 구입, 생각: 기계 대체 인공, 보증 주택, 도시화, 산업 업그레이드, 산업 이전, 생산 능력 확장, 중서부 개발, 수입 대체, 국제화, 외출 전략, 어느 것이 건설 기계에 이롭다. 이것이 동양이 밝지 않은 서방의 안전한계다.

2, 대부분의 가능한 나쁜 상황을 충분히 반영할 수 있을 정도로 낮은 가치 평가

저평가는 안전 한계의 중요한 원천입니다. 미래는 항상 불확실하다. 희망이 높을수록 실망이 많아진다. 낮은 평가 자체가 미래에 대한 낮은 기대를 반영한 것이다. 밸류에이션이 대부분의 가능한 나쁜 상황을 반영할 만큼 낮으면 미래가 예상보다 낮을 가능성이 적다. 많은 사람들은 높은 위험과 높은 보답, 낮은 위험과 낮은 보답이라고 말한다. 사실, 저평가로 인한 보안 한계는 저위험 고수익을 얻을 수 있는 가장 좋은 방법이다. 1 달러 상당의 회사, 5 센트 매입, 나중에 주관적으로 회사에 대한 평가가 30 편차가 되는 것을 발견하더라도, 또는 객관적으로 회사가 사고를 당해 가치를 손상시킨 30, 두 경우 모두 이 회사는 여전히 7 마오의 가치가 있으며, 투자자들은 여전히 손해를 보지 않는다. 이것이 저평가에 따른 안전한계다.

3,' 중복 설계',' 대기 시스템' 이 있어 낙하공간 제한

안전 한계 는 공사 중 중복 설계 와 같다 실생활에서 100 년에 한 번 발생한 재해는 10 년에 한 번 발생할 수 있는데, 주식시장은 더욱 그렇다. 위험을 무릅쓰면 많은 시간에 수익을 늘릴 수 있지만, 언젠가는' 밖으로 나가면 조만간 갚아야 한다' 는 것을 알게 될 것이다. 0 곱하기 어떤 숫자든 0 이므로 특히 Ruin Risk (파멸적 위험) 를 경계해야 한다. 쓰레기주가 더 큰 바보가 없다면 주가는' 예비 시스템' 을 지지하지 않는다. 바보게임을 오랫동안 해왔고, 사기꾼이 많아지면 바보는 모자란다. 저평가와 기본면의 이중보험에서 안전의 한계를 찾는 것이 낫다. (윌리엄 셰익스피어, 햄릿, 지혜명언)

4, 가치가 쉽게 추정되고, 반사성이 없고, 넘어질 수 있고,

보안 한계가 있는 회사는 보통 업무가 간단하고, 가치가 쉽게 추정되며, 반사성이 없다. 소로스가 말한 반사성: 주가 하락 자체는 회사 기본면에 부정적인 영향을 미쳐 자기강화의 악순환을 형성하기 쉽다. 예를 들어, 베오스덴의 주가 다이빙은 거래 상대가' 비집고' 를 일으켜 반신성이 있기 때문에 넘어질수록 살 수 없다. (윌리엄 셰익스피어, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 스포츠명언) 코카콜라 주가 다이빙은 음료 판매에 전혀 영향을 주지 않고 반신성이 없어 넘어질수록 살 수 있다.

참/거짓 위험

하나, 감지된 위험과 실제 위험

위험은 두 가지가 있다. 하나는 느낄 수 있는 위험 (Perceived Risk) 이고, 다른 하나는 느낄 수 있는 위험 (perceived risk) 이다

주식이 폭등한 후, 실제 위험은 상승하고, 느끼는 위험은 오히려 하락하고 있다. 6000 시 주식시장이 가장 위험할 때 모두가 느끼는 것은 모두 가무 상승이다. 주식이 폭락한 후, 실제 위험은 하락하고, 느끼는 위험은 상승하며, 2000 시 주식시장이 상대적으로 저조할 때 사람들이 느끼는 것은 모두 처량한 비바람이다.

비행기를 타는 것과 자동차를 타는 것에 비해 같은 거리를 여행하는 것은 자동차를 타는 것이 비행기를 타는 것보다 60 배 이상 사망률. 하지만 비행 공포증이 있는 사람은 많고 차를 타는 것을 두려워하는 사람은 거의 없다. 비행기를 타는 Perceived Risk 는 크지만 실제 위험은 작기 때문에 (사고 확률은 6 백만 분의 1 에 불과함) 항공보험을 파는 것은 좋은 사업이다.

둘째, 노출 위험 및 숨겨진 위험

또 다른 관점에서 위험은 노출 위험과 숨겨진 위험으로 나눌 수 있습니다. 우리는 노출의 위험을 감수해야 한다. 사람들이 이미 피하지 못할까 봐, 위험은 이미 가격에 반영되어 있기 때문에, 이런 위험을 감당하면 그에 상응하는 높은 보답이 있을 것이다. 반대로, 우리는 숨겨진 위험을 피해야 한다. 왜냐하면 사람들은 아직 그것의 존재를 의식하지 못하고, 이런 위험을 감당하는 것은 그에 상응하는 보답이 없기 때문이다.

911 사건 이후 사람들은 비행기를 타지 못했다. 실제로 9 월 12 일은 9 월 10 일에 비해 노출될 위험이 크지만 숨겨진 위험은 오히려 적었다. 이후 10 년은 미국항공 역사상 가장 안전한 10 년이었다. 9/11 이후 수개월 동안 많은 사람들이 비행기 대신 운전으로 대체했지만, 오히려 고속도로의 교통사고로 예년보다 1500 명이 더 많이 죽었다.

진위 위험을 구분할 수 있는지 여부도 한 기관의 문화와 수준을 반영하는 경우가 많다. 1987 년 10 월, 미국 주식시장은 하루 23 일 폭사했고, 골드만 삭스의 위험차익 부문은 큰 손실을 입었다. 루빈은 미소를 지으며 팀에 말했다. "회사는 당신들에 대한 자신감이 충만하다. 만약 당신들이 창고를 더하고 싶다면 하라." 고 말했다. 반면 경쟁 업체인 Smith Barney 는 블랙 월요일 이후 차익 부문의 모든 직원을 해고했다.

사실 블랙 월요일 이후 노출의 위험은 크지만 숨겨진 위험은 크지 않습니다. 느끼는 위험은 크지만 실제 위험은 크지 않다. 이 두 가지 위험의 차이를 구분하고 활용할 수 있는 것은 성공적인 투자에 필요한 조건이다.

셋째, 가격 변동의 위험과 원금 영구 손실의 위험

다시 한 번, 위험은 가격 변동의 위험과 원금 영구 손실의 위험으로 나눌 수 있습니다. 시장이 5,000 여 시에 있을 때, 주가는 매일 상승하고, 풍랑이 잔잔하며, 가격 변동의 위험은 크지 않은 것 같지만, 원금의 영구적인 손실의 위험은 크다. 시장이 2000 시에 주가가 폭락하고 파도가 세차게 일면서 가격 변동의 위험이 큰 것 같지만, 원금의 영구적인 손실 위험은 이미 급격히 줄어들었다. (윌리엄 셰익스피어, 원금, 원금, 원금, 원금, 원금, 원금, 원금, 원금)

미국의 VIX 지수는 시장의 변동성을 측정하는 것으로, 시장의 바닥마다 VIX 의 고점, 즉 시장 변동성이 가장 큰 시기를 동반한다. 왜 사람들은 늘 밑에서 창고를 참는 걸까? 시장 밑부분도 종종 시장 변동이 가장 심할 때, 대부분의 투자자들이 주가 변동의 위험을 감당할 수 있는 능력은 약하며, 시장 밑바닥에서 변동성 위험을 원금 영구 상실의 위험으로 혼동하는 경우가 많기 때문이다.

실연당한 사람이 옛 스님을 찾았다는 이야기가 있다. 스승님이시여, 이 일은 도저히 놓을 수 없다. 옛 스님은 그에게 찻잔을 들고 뜨거운 물을 따르라고 했다. 물이 그의 손에 가득 찼을 때, 그는 컵을 내려놓았다. 옛 스님은 이 일이 이 차와 같다고 말했다. 많은 사람들이 주식을 만드는 것도 마찬가지고, 오르고, 시원하고, 창고에 가득 차 있습니다. 넘어져서 아프면 창고를 치우세요. 저점 저창고 위치, 고점 고창고 위치가 이렇게 된 것이다. 사실, 역투자자들에게 가장 고통스러울 때, 종종 놓아서는 안 될 때가 가장 많다. (윌리엄 셰익스피어, 템페스트, 희망명언) 소로스가 말했듯이, 실패의 고통을 감당할 수 없다면, 시장에 진출하지 마라. 아무도 백전백승할 수 없기 때문이다.

그러나 다른 사람의 자산을 관리하는 전문 투자자에게 시장 변동의 위험은 실질적인 위험이며, 고객이 환매하거나 풍압적으로 손실을 강제할 경우 원금 영구 손실의 위험으로 전환된다.

따라서 모든 펀드 매니저에게 성공의 전제는 투자 스타일에 적합한 제품을 관리하고 투자 스타일에 적합한 고객 기반을 찾는 것입니다.

4, 참/거짓 위험

사람들은 종종 고위험 고수익, 저위험 저수익률 등을 말한다. 사실, 위험과 수익은 종종 정비례하지 않는다. 투자는 위험을 감수하지 않을 수 없다. 성공적인 투자는 이미 드러나고, 모두가 느끼고, 그에 상응하는 위험 할인이 있지만 실제 위험은 적은' 거짓' 위험을 감당하는 것이다.

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