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금릉제약(000919) : 공격과 수비를 겸비한 고성장 블루칩
금릉제약(000919)은 2007년 1월 17일 실적보고서를 발표하면서 2006년에 , 주요 사업 수입 1494.611억 위안, 주요 사업 이익 4억 4778만 위안, 순이익 1억 8744만 위안을 달성했습니다. 이 가운데 본업이 안정적이고 단기투자수익도 크게 늘었다.
최근 몇 년간 금릉제약은 중국 특허의약품을 주축으로, 천연의약품과 수산의약품을 중심으로, 생명공학과 제약 산업을 발전 목표로 하는 전략 구도를 점차 형성해 왔다. 최근 몇 년 동안 회사의 실적은 지속적인 성장을 보여왔습니다. 실적 보고서에 따르면 2006년 회사의 실적은 0.37위안으로 전년 대비 약 20% 증가했으며 동적 가격 대비 수익 비율은 약 1%에 불과했습니다. 15번. 최근 주가가 오르락 내리락하고 거래량이 효과적으로 증폭될 수 있으며 대규모 자금이 개입한 것이 분명합니다. 일련의 이익 이후 주가는 완전히 조정되었으며 향후 다시 상승할 것으로 예상됩니다.
금릉제약(000919)은 A주 시장에서 의약품과 병원을 모두 운영하는 보기 드문 상장기업이다. 회사의 실적은 2006년부터 하락세를 보이고 있으며, 본업이익률도 2004년 1분기 44.34%에서 2006년 3분기 30.70%로 하락했다. 회사와의 커뮤니케이션을 통해 우리는 회사가 과도한 매출총이익률로 인한 가격 인하 압력을 피하기 위해 상대적으로 신중한 회계 정책을 채택하고 있다는 것을 알게 되었습니다. 의료개혁 심화와 의약품 마케팅 환경 개선으로 주요 영업이익 반등이 기대된다.
마이로닝 매출 감소 추세는 끝날 것이다
2006년 3분기 회사 주력 제품인 마이로닝 주사액 전년 동기 대비 매출 2억 7,600만 위안 달성 매출총이익률은 13.58% 감소했으며, 전년 동기 58.57%는 금년 56.83%로 1.74% 감소했다.
마이루오닝의 매출 감소는 주로 제약산업 전반에 영향을 받은 것으로 판단된다. '반상업적 뇌물수수'가 우리나라 처방의약품 시장에 큰 영향을 미쳤고, 올해 특히 주사제 분야에서 '위조의약품 사건'이 빈번히 발생했다.
먼저 '두 가지 약물'이 있다. 그리고 "Xinfu"는 대다수의 환자가 주사를 꺼리게 만듭니다. 회사의 마이뤄닝은 한방 주사제이지만 매출에 어느 정도 영향을 미쳤다.
회사는 마이루오닝 생산의 주요 원료인 덴드로비움이 현재 100에이커에 도달해 원료 병목 문제가 해결됐다고 밝혔다. 또한 2006년에는 기존 판매채널 정리를 완료했다. 마이루오닝 주사제 매출은 4분기에 증가했으며, 2006년 매출 수익은 전년도보다 약 3% 감소한 약 4억 3500만 위안에 이를 것으로 예상된다. 아울러, 향후 국가발전개혁위원회의 39차 약가 인하 정책에서 마일로닝의 약가가 약 10% 인하될 가능성이 있다고 밝혔으나, 판매대행 판매 모델을 시행하고 있기 때문에, 도매 가격 인하는 10% 미만일 수 있으며 구체적인 영향은 회사와 딜러가 부담하는 가격 인하 비율에 따라 달라집니다. 전반적으로 우리는 Mailuoning의 매출이 앞으로도 안정적으로 유지될 것으로 기대합니다.
쑤첸 병원의 사업은 개선되고 있다
쑤첸 인민병원은 회사가 63% 지분을 소유한 회사로 지난해 첫 3분기 동안 5,627억 1200만 위안을 기부하며 좋은 성과를 거두었다. 회사의 주요 사업 수입은 전년 대비 15.55% 증가했습니다.
동시에, 2006년 1~3분기 주요 영업이익은 1,104만 위안으로 전년 대비 58% 증가했다. 의료사업 비중도 2005년 1분기 10.47%에서 2006년 1분기 19.61%로 꾸준히 증가했다. 회사는 2006년에 2천만 위안의 수익을 올릴 것으로 예상하고 있습니다.
2005년 쑤첸병원은 2급 병원에서 3급 병원으로 업그레이드되었으며 앞으로 관리 및 규모가 더욱 향상되면서 진링제약에 대한 쑤첸 병원의 기여도 꾸준히 커질 것입니다. 쑤첸의 의료 개혁에 대해 여론이 엇갈리고 있지만 우리는 Gao Qiang 보건부 장관이 쑤첸을 방문하여 현장 회의를 열고 쑤첸 시당 위원회 서기를 승진시킨 것은 쑤첸의 '의료 개혁'을 확증한 것이라고 믿습니다. 비슷한 기회가 있다면 진링제약이 기회를 잡을 수도 있고, 제약-병원 비즈니스 모델이 재현될 것으로 예상된다.
이익 전망 및 평가
또한, 조사를 통해 2006년 회사의 유가증권 투자가 순이익에 크게 기여한 것으로 확인되었습니다. 2006년 중간보고서에 기재된 회사의 지분현황에 따르면 2006년 증권투자수익은 약 7,000만 위안에 달할 것으로 추산됩니다. 소득세율 22%를 기준으로 계산하면 순이익에 대한 기여도는 약 5,460만 달러입니다.
2006년 회사의 총 이익은 약 2억 5천만 위안이 될 것으로 추산됩니다. 소득세율 22%를 기준으로 계산하면 순이익은 1억 9500만 위안이 되며 이는 주당 순이익 0.39위안에 해당합니다. . 증권투자수익을 공제한 순이익은 1억4040만 위안으로 주당 0.28위안에 해당한다.
현재 비교 상장된 한약회사의 2006년 평균 예상 주가수익률은 약 30배이며, 이 계산에 따르면 회사의 합리적인 주가는 8.4위안입니다. 현재 주가 대비 아직 오를 여지가 있어 '권장' 등급을 부여하고 있다.